险资“任性”举牌源于配置压力？
专家认为，“万能险”高成本倒逼险资加大股市资产配置但也带来一定风险
岁末年初，二级市场上“野蛮人”强势回归令沉寂一时的A股“风云再起”。与之前险资、PE、私募、基金等混战“抢筹”相比，12月的举牌市场险资可谓是长袖善舞、独领风骚。近期一场场险资与上市公司大股东之间的“逼宫大戏”不断上演，而万科股权之争的持续发酵，更是直接引爆了两市对举牌概念的热捧。21日，在银行、地产等板块中的“举牌概念股”带动下，白酒、银行、公路铁路运输等板块也再度活跃，助力大盘站稳了3600点。
业内人士分析认为，险资年底开启“扫货”模式，在“有钱、任性”的面纱下还有多方面的深层次原因。一方面，参与举牌的险资多为激进型中小型保险公司，它们在临近年底之际增持股票，有利于提升保险公司的偿付能力；另一方面，本质上，主要是因为在利率下行大背景下，资本对于优质资产的渴求十分强烈。从目前保险资金的投资取向看，未来相当长一段时间内，社会资本加速向股权资产配置或已是大势所趋。 ●南方日报记者 郭家轩 实习生 张栋
■市场
险资“野蛮人”仍在继续“扫货”
随着万科股权争夺战日趋白热化，险资频繁举牌上市公司的话题也步入高潮。据《财经》最新消息显示，“万科已确定启动专业的市场化重组；还与国资委进行了沟通，获得了后者对资产重组的初步支持。”可以看出，王石及万科管理层在正在积极寻求资本力量，而宝能系方面则手握大把现金坐等决战时刻。
事实上，不仅万科，经历“股灾”后被腰斩的高股息率、高现金流、低市盈率的地产、银行类优质上市公司均成险资“哄抢”对象。
其中，富德生命人寿分别于2015年8月28日、9月11日、11月10日、12月8日四度“举牌”浦发银行，截止最后一次“举牌”，富德生命人寿合计持有浦发银行普通股A股总股本的20%，一举追平其第一大股东中国移动通信集团广东有限公司。根据今年6月份以来公开资料测算，富德生命人寿共计耗资607.69亿元来增持浦发银行股份。
同样，地产、银行类的优质上市公司也是“野蛮人”安邦系“中意”的对象，数次“举牌”后，安邦系持有远洋地产比例为29.98%，对招商银行持股比例为10.72%。
值得一提的是，从近期保险资金增持的选股策略看，只要是存在隐蔽资产显著低估，或者具有较强市场竞争力的龙头个股，都可能成为险资增持的对象。
近期以安邦为代表的险资就仍在继续扫货。如金风科技，截至12月18日，安邦集团及其旗下和谐保险、安邦养老及安邦人寿持有公司A股、H股合计27355.41万股，占公司总股本的10%。据悉，其增持目的是出于对公司发展前景的看好。与此同时，权益变动书显示，截至12月18日，安邦人寿对金地集团持股比例也由12月10日的14.30%增至14.60%；对大商股份持股比例由12月10日的1.74%增至6.74%。此前，同仁堂也获得安邦保险举牌，持股比例达5%。
对此，海通证券研究所荀玉根分析指出，险资频繁举牌是利率下行背景下的资产配置行为。其实从8月份开始，险资就频繁举牌上市公司，过去几个月已经超过30家，“门口野蛮人”宝能系争夺万科控制权事件是最新案例。险资举牌对象主要集中在银行、地产、商贸零售等行业。受益于近期险资频频介入，险资举牌股的“春天”似乎已提前到来。周一相关被险资举牌个股，如金地集团、南玻A、大商股份、金风科技等尽数封上涨停板。投资者预期明年资产配置荒仍会持续，险资举牌也就成了可以发酵扩散的投资主题。
■探因
保费增长负债成本高增加险资投资压力
在众多机构投资者中，为何偏偏是一向以低调且稳健自居的险资在“独舞”呢？
在中华保险研究所副总经理郝联峰看来，在险资资产增长速度快和固定收益类投资收益日趋下行的背景下，险资选择市盈率不高的行业龙头企业来进行股权类资产配资的尝试其实合情合理。
根据中国保险业协会公布的保险业经营情况显示，截至今年10月底，保险类资产总额为11.83万亿元，比去年同期的9.64万亿元增长了18.5%。而从去年10月至今，经历6次降息之后，一年期固定存款利率被腰斩，附带的固定收益类投资收益随之下行。
在险资“疯狂”扫货的背后，关键还是保费的快速增长及高负债成本倒逼险企加大股票配置比例。不难发现，目前二级市场上举牌较多的生命人寿、华夏人寿、“前海系”以及“安邦系”，均是万能险销售较多的公司。
众所周知，“万能险”是保险公司发行的高收益类保险产品，这些产品给投资者的承诺预期收益率一般在6%至7%左右。根据国泰君安统计，参与举牌的保险公司2015年以来主要万能险产品结算利率都在5%以上。正是由于较高的结算利率，上述险企保费呈现出了飞速增长，但与此同时，保险公司投资端的压力自然也“水涨船高”。
“由于实体经济调整，企业融资需求下降，利率下行，比如10年期国债收益率已跌至2.9056%，保本保息产品的投资回报率正在下降，‘资产荒’已越演越烈。”万联证券高级投资顾问古振华在接受记者采访时进一步分析称，与此同时，保险行业竞争激烈，为了获得比竞争对手更多的保费收益，必须实现较高的投资收益，因此，保险公司不惜加杠杆和寻求新的、风险和收益更高投资标的，尤其是低PE（市盈率）、高ROE（净资产收益率）、现金分红比例大的股票。
“他们青睐高股息率高分红的股票资产，比如，一些龙头地产、白电、白酒、食品饮料等。中长期来看，股票并非刚兑高收益属性的资产，若保险资金过度加杠杆配置股票最终会导致资产错配，又是一种高风险的市场行为。”古振华认为。
■影响
季末滞涨大盘蓝筹股仍值得关注
一般而言，作为机构投资者，险资往往会被看作是嗅觉敏感的市场“风向标”。显然，在险资的频频举牌下，近期个股的活跃度也在明显上升，市场的结构性机会并不缺乏。
而且，不难看出，险资追逐的多是大蓝筹、价值股。受此影响，周一蓝筹股也全线异动，其中被安邦举牌的同仁堂，以及时隔一年后大举增持的金地集团、伊利股份、南玻A强势涨停，似乎拉开了险资举牌概念股的行情。那么后市散户还能继续跟进吗？
有专业人士建议投资者，应针对当前的热点进行相应的布局，重点把握险资增持举牌的短线炒作热点，特别是其中资金介入明显、并叠加产业资本运作的业绩优良股，或是近期市场的主角。古振华也表示，从历史上看，由于财报披露时点的影响，小盘股季报业绩大多不及预期，因此，季未往往是蓝筹股表现优于小盘股，投资者可以留意滞涨的大盘蓝筹股。另外，投资者也可以寻找类“万科式”的投资机会，比如股价低估、股权分散，而又拥有一定的核心竞争力的上市公司。
不过，也有分析人士提醒投资者，并不是所有的举牌股都能像万科一样，股价能够迭创新高，关键还是要看个股的具体情况，最好是根据上市公司被举牌公告实时优选投资标的，低位抢筹。
连线
英大证券研究所所长李大霄：
高回报蓝筹股仍受关注
近期举牌概念受到市场热捧，可谓声势浩大。英大证券研究所所长李大霄在接受南方日报记者采访时分析称，21日市场反应正是近期备受业界关注的万科与险资股权之争持续发酵的直接结果，“现在已经进入了股权争夺时代，如何做好战略布局是很多有战略眼光的机构纷纷进场的核心逻辑。”
李大霄认为，当险资介入时，上市公司管理层往往是“又爱又恨”，“险资控股前，上市公司欢迎险资做自己长期稳定的股东，但有的险资不满足，要取得控股权，上市公司因此就有了危机感。”
李大霄进一步分析指出，险资之所以如此“疯狂”，归根结底还在于对战略资源的争夺。“险资出于对资产端的长远考量，以获得稳定的资产，来对应长期的兑付需要，所以布局稳定优质的资产毋庸置疑。而目前国内面临资产荒的问题，随着利率下行，优质资产会更加受关注，尤其是倾向于高回报蓝筹股，如银行、保险、非银金融、基建等。
对此类概念后市的走势如何看待？是否还具备投资价值？李大霄建议投资者要谨慎，“要进一步观察市场走势，如果万科事件仍未有定论，股市还会被搅动，相关举牌概念股票就可能被拉动；但这类个股后市有可能会分化，对部分有实际性股权争夺的公司来说有空间，而对于一些跟风炒作的个股，则应区别对待。”
险资举牌典型案例
险资举牌对象富德生命人寿耗资607.69亿元四度“举牌”，合计持有浦发银行普通股A股总股本的20%，追平其第一大股东。安邦系持有远洋地产比例为29.98%；对招商银行持股比例为10.72%；持有金风科技总股本的10%；对金地集团持股比例增至14.60%；对大商股份持股比例增至6.74%；对同仁堂持股比例达5%。宝能系持有万科股份比例22.45%，成万科第一大股东。
初审编辑：周海升
责任编辑：张田夏荫
