寿降产升 监管导向将左右市场走势

　　陈戈

　　中国人寿、中国平安和中国太保之前已相继公布了今年1~8月保费收入数据：中国人寿今年前8个月保费收入为2370亿元；中国平安寿险保费收入861.74亿元，产险保费收入539.14亿元；中国太保寿险保费收入669亿元，产险保费收入415亿元。

　　由此不难看出，受经济金融环境以及代理人增员难制约，寿险保费增速持续下降。今年1~8月，中国人寿、平安寿险和太保寿险累计保费增速分别为4.1%、33.2%、9.3%，保费增速较上月略有下降；另外，国寿8月单月保费同比下降6.1%，太保寿险单月保费同比仅增长1.6%，平安寿险当月保费同比增长15.1%。

　　兴业证券分析师张颖认为，寿险保费增长仍未走出颓势，与今年复杂的宏观经济形势、紧缩的货币政策基调密切相关，尽管银保新政对银保渠道展业的限制是造成银保业务下滑的重要因素之一，但到下半年，银行理财产品及其他投资渠道的替代是银保业务增速下降的主要矛盾。从个险渠道来看，各保险公司纷纷进行战略转型，一方面淘汰落后人力，着力于提升人均产能水平，另一方面加大长期险保险产品的销售力度，但在落后产能不断遭到淘汰、新增代理人和产能提升难度大的背景下，当期保险业务的扩张则受到影响。

　　而在汽车销量回暖的作用下，产险保费增速稳中有升。今年1~8月平安财险和太保财险累计保费分别同比增长35.8%和19.3%，与前7个月保费增速相比，稳中略升。张颖称，汽车销售状况的好转将有利于车险业务的发展，因此维持全年产险保费超20%增长的判断。在保费规模保持较快增长的同时，产险行业承保仍处于景气周期当中，综合成本率普遍维持在低位，承保盈利大大提振产险公司利润水平。

　　华创证券分析师高利认为，产险市场短期格局与监管政策导向密切相关。2008年以来，产险市场的综合成本率逐年下降，进入了承保景气周期。其中，业内熟知的监管“70号文”是推动财产保险市场规范进而盈利的重要推手，因此未来承保周期能够持续多久也直接取决于监管政策导向。

　　据高利估计，1~8月份财产险的承保利润率为5.5%左右，加上资金运用收益，简单测算产险的ROE在20%以上。如此高的收益率将面对多方压力，目前依靠监管强制行政壁垒形成的定价和佣金控制体系是不稳固的，未来必然面临着产品定价和渠道成本的市场化。而这个时点何时来临，主要看监管政策的松动。

　　而对于寿险行业，高利认为，监管导向同样是影响整个寿险市场的重要变量。一方面是市场普遍关心的预订利率市场化改革。尽管目前分红险和万能险的定价通过提高分红和结算利率已经随行就市，但是由于监管2.5%的预订利率管制，保险公司对其产品成本基本可控。如果放开，公司自身承诺的预订利率则成为硬约束，另一方面，营销体制改革将推动现有营销体系更加多样开放。