青岛金王年内市值缩水超六成 002094商誉风险存忧

　　“双11”火爆开场，各家线上平台的销售业绩纷纷创出新高。不过，部分早已布局电商平台的上市公司，近来在二级市场却表现不佳，股价频频创出年内新低，凸显出资本方对电商行业竞争日趋激烈的担忧。

　　年内市值缩水超6成

　　9日，青岛金王（002094）报收5.26元/股，继续维持在近4年来的低点。这家从蜡烛生产销售转型打造化妆品采购平台及线下零售门店网络的上市公司，今年股价跌幅已经达到48.83%，公司市值也从最高的100亿元，回落至36.43亿元，缩水超过6成。

　　在受访投资者看来，公司股价表现不佳，除了A股低迷的交易环境外，业绩不及预期也是一大原因。

　　青岛金王近日发布的三季报显示，今年前3季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.62亿元，同比下降57.44%。对此，公司称，主要原因是上年同期杭州悠可化妆品有限公司纳入合并报表范围，一次性计入投资收益2.2亿元，即增加了“分母”。

　　“不过，即便扣掉去年的额外收益，公司利润增速还是呈现明显放缓态势，这是我最担心的问题。”11日，青岛金王的一位小股东对记者表示，扣除上年同期一次性计入的投资收益影响，公司报告期归母净利润仅比上年同期增长了0.9%。“化妆品消费市场近年一直保持着旺盛的增长，在行业景气度上升期，公司业绩却出现了原地踏步。”

　　记者也注意到，公司前3季度虽然营业收入达到4.56亿元，同比上涨24.01%，可扣非后归属于母公司股东的净利润同比增长只有0.05%。这与公司前期在化妆品领域大手笔的并购投入相比，显得有些矛盾。

　　Wind资讯的数据显示，从2015年用6亿多元的价格收购广州韩亚全部及上海月沣部分股权以来，青岛金王在化妆品行业并购中累计投入资金超过15亿元。

　　商誉风险存忧

　　对于青岛金王为何会出现净利增速下滑及股价大跌的情况，记者也于11日致电公司董秘办，但电话未能接通。

　　华东某券商一位不愿具名的分析师表示，青岛金王并非个例，今年下半年以来，电商股跌幅明显超过大盘表现。如苏宁易购（002024）自6月初的16元/股附近，已跌至如今的11.43元/股，跌幅近30%。

　　综合看来，这是因为电商行业近年来一直处在快速变革时期，竞争越发激烈，出现品牌快速更迭、渠道红利不再等情况。

　　而对于青岛金王所处的化妆品市场来说，其消费群体心态多变，品牌竞争更处在白热化阶段，线上线下渠道商的经营压力都在增大。另外，青岛金王近几年并购积累的商誉风险，也引来市场投资者担忧。

　　上述青岛金王小股东就表示，目前公司商誉已达到14.56亿元，较2016年的6.65亿元翻了一番还要多。“如果并购标的表现不佳，商誉减值就会给公司业绩带来负面影响。”

　　同时，近年一些上市公司对电商平台的并购，还没开始就引来市场投资者“用脚投票”。如星徽精密（300464）今年7月公告称，拟以15.3亿元收购知名出口跨境电商企业泽宝股份100%股权。公司股价在上涨数个交易日后即转头向下，并创出年内新低。

　　对于上述情况，中诚顾问投资分析师王瑞鑫认为，投资者对于商誉金额较高的上市公司，应保持谨慎态度，特别是对上市公司业绩增速下滑、并购标的不能完成业绩承诺的情况要更重视，防止遭遇商誉减值带来的“黑天鹅”事件。