三周暴涨120% 中信证券给人保A股“卖出”评级

　　证券时报记者 刘敬元

　　昨日中信证券给予中国人保A股“卖出”评级的研报发布后,一石激起千层浪。

　　上述研报称,中国人保A股显著高估,首次给予“卖出”评级,预计合理估值区间为每股4.71元～5.38元,预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。不过,该研报认为中国人保H股股价显著低估,对H股给予“增持”评级。

　　对此,有券商机构分析师向证券时报记者表示,不一定会对中国人保A股跟进给予“卖出”评级。不过,他说,人保估值更应对照港股估值,相对来说,H股价格更为公允。

　　尽管被券商给出“卖出”评级,但中国人保昨日再度涨停,收盘价为12.83元,最近3周累计涨幅已达120%。

　　唱空引发各方关注

　　中信证券这份《中国人保投资价值分析报告》称,受益于公司财险业务13%左右的ROE(净资产收益率)水平,寿险业务从补提准备金进入释放准备金,中国人保未来三年摊薄ROE为9%～10%,对应每股净资产复合增速为10%左右。

　　中信证券这份研报称,中国人保2019年合理股价为每股4.71元～5.38元,对应1.25~1.42倍市净率(PB),并对应13.1~15.0倍市盈率(PE)。

　　该研报称,截至报告发布前的3月6日,中国人保A股股价为11.66元/股,对应2019年PB为3.1倍,PE为32.3倍,股价显著高于合理区间。按合理估值估算,预计公司未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%,存在较大的估值下行风险,因此首次覆盖给予中国人保A股“卖出”评级。

　　该研报发布后,迅速引起市场各方关注。此前,券商研报敢给予“卖出”评级的情况比较少见。一位资深券商研究员对证券时报记者表示,“大券商还是很有分量的,敢于发布‘卖出’评级报告,一些中小券商写‘卖出’评级的研报,可能连内部合规都过不了。”

　　其他分析师:不一定跟进“卖出”评级

　　对于上述中信证券研报,有券商分析师表示,不一定会对中国人保A股跟进给予“卖出”评级。不过,他也表示,“中国人保估值更应对照港股,相对来说,H股价格更为公允,A股的投资有可能跟基本面关系不是特别大。”

　　相对中国人保A股近期的暴涨,中国人保H股的行情却淡定很多。昨日,中国人保H股下跌3.69%,收报3.65港元/股。相较这一H股价格,中国人保A股股价已经溢价3倍多。

　　中信证券上述研报也称,建议投资者关注目前尚处于估值低位的中国人民保险集团(即中国人保H股)。因仍然看好公司作为龙头财险公司盈利优势,仍有望为股东带来合理的财务回报。

　　该报告结合3月6日数据称,中国人保H股股价3.8港元/股,对应的2019年PB为0.86倍,PE为9.0倍,P/EV为0.71倍,股价显著低估,首次覆盖给予中国人保H股“增持”评级。

　　暴涨与基本面关系不大

　　多位分析人士对记者称,目前投资者对中国人保A股的追逐,可能已经跟公司基本面变化关系不是特别大。资金追逐的原因可能在于该股票属于次新股,且流通盘较小。

　　业内人士说,中国人保是去年11月16日在上交所上市的次新股,442亿股的总股本中,流通A股仅10.11亿股。中国人保今年1月1日的流通盘市值仅54亿元,即便涨到现在,流通市值也仅100多亿元,与其他几只保险股数千亿的流通市值不是一个量级。

　　此前,由于连续涨停,中国人保已分别于3月5日晚、6日晚连续发布公告提示风险。3月6日晚,中国人保风险提示公告称:截至3月5日,保险行业7家上市公司平均静态市盈率为20.3倍,本公司静态市盈率为28.16倍,公司静态市盈率高于行业平均静态市盈率。

　　如今,中国人保的市值已经远高于此前各大型券商对其估值。截至3月7日收盘,中国人保总市值已经超过5600亿元,而各券商研报对其估值多在3000亿元以下。