题材股降温 沪指险守3600点
周二，沪指冲高回落。早盘一度在券商股助力下，涨幅达到近2%，午后逐渐回落，最终微跌0.06%，险守3600点。创业板指数大跌近3%。行业板块涨跌互现，航空板块、券商保险、军工领涨，充电桩、4G概念、国产软件领跌。分析人士称，沪指在60日均线处得到强力支撑，大盘在反复震荡整理之后选择上行是大概率事件。
昨日沪深两市双双高开，沪指开盘后一路震荡上扬涨近2%，但10点半过后冲高回落涨幅收窄。沪指午后震荡下行，2点20左右翻绿失守3600点，最终盘尾险守3600点整数关口。创业板指数高开低走，失守2800点，午后持续下挫逼近2700点，大跌近3%。
早盘在以券商保险为主的蓝筹板块带动下，股指持续高位震荡，不过蓝筹行情并未持续很久，券商股纷纷回落，多只券商股打开涨停。午后航空板块则发力上攻，但未能获得支撑，随即股指数转身回落。
截至收盘，上证综指报3604.79点，跌幅0.06%，下跌2.17点，成交5215亿元；深证成指招报12511.54点，跌幅0.86%，下跌108.84点，成交7508亿元；创业板指数报2717.05点，跌幅2.86%。两市合计成交1.27亿元，较前一个交易日提升近两成。
对于本周上涨缩量、下跌放量的走势，有业内人士表示，昨日股指午后回落其实并不意外，在周一收盘后已有所预料。因为周一股指尽管出现反弹，但成交量却呈现萎缩趋势。当前市场处在避险情绪逐渐升温的趋势中，股指要想快速脱离年线附近的压力位，需要成交量配合，而周一的量级显然达不到，所以回落整理也符合A股慢牛走势的需求。
展望后市，国金证券认为，在憧憬“明年春季躁动”的前提下，市场风险偏好不太可能持续回落。目前距离2015年年底还有一个半月，由于市场每天都在接纳不同的信息传递，市场震荡波动在所难免。但目前时点又是极为特殊的时点，随着年底临近，各家机构开始展望2016年A股市场，对于2016年一季度A股行情大多有一个较为乐观的预期。如果假设2016年一季度A股仍然存在比较明显的“赚钱效应”，机构投资者一般会选择提前布局“春季行情”。那么，这个所谓的“提前布局”的时间窗口也就仅仅在这一个半月时间里，由此，机构在当前时点上不会主动选择持续大幅降仓。
招商证券则建议投资者对短期实现较大涨幅的个股采取冲高收割的策略；低仓位投资者不建议追高热点概念股，可以逢低布局国企改革、健康医药等相对安全也有催化剂的板块。
保证金结束两周净流出 场外资金已有入市迹象
保证金、两融余额、新增投资者数量等多项数据显示，资金已有入场迹象，但并未像去年牛市一般疯狂涌入A股。券商研究机构认为，此次反弹与基于“存款搬家”的增量博弈有所不同，市场正在管理层的推动下，营造可持续的良性氛围，短期震荡调整是为延续中级行情蓄力。
投保基金最新数据显示，上周（11月9日至13日）证券保证金净流入351亿元，结束了连续两周的净流出，日均余额为2.24万亿。
两融余额也持续上涨。上周，两市两融余额连续第6周上涨。本周一，两市融资余额报1.18万亿，再度双双净流入，但当日融资买入规模放缓。
针对上周末监管层降低融资杠杆的政策，有机构认为，这意味着管理层要防范化解金融风险，营造可持续的良性氛围，而非暴涨暴跌。总体而言，该政策对市场和行业的影响有限，未来可能还会有其他监管措施防范系统性风险。
中国结算的最新周报还显示，上周新增投资者数量35.36万户，环比前一周增加18%，且为8月以来最高。当周，A股交易活跃度大幅回升，参与交易A股的投资者数量占已开立A股账户投资者数量的26.59%，前一周该比例为24.62%。
从以上数据可看出，在本轮市场的反弹中，无论是保证金、两融余额或开户数，场外资金并未如去年一般疯狂涌入A股，10月保证金依然净流出67亿。这意味着，此次反弹与基于“存款搬家”的增量博弈有所不同。
申万宏源策略分析师王胜认为，当前的增量资金主要来自于银行资管和保险等资产配置机构，同时带动了私募基金突破中性仓位继续加仓（相当数量处于平仓线附近的私募把握确定性机会加仓是重要原因）。增量资金相对理性，追高意愿不强，所以当前市场特征与公募基金获得增量资金倾向于继续加仓重仓股、强化趋势的市场特征不同。
自本轮行情上涨以来，随着利多逐步兑现，市场赚钱效应也在短期内逐步缩小。有投资者担忧，IPO冻结资金、降低融资杠杆及海外风险的扰动，均可造成市场短期的顺势调整。但对于后市，机构认为系统性风险不大。
兴业证券首席策略分析师张忆东认为，此前市场情绪后知后觉，引发空头回补，但流通市值规模的扩张对资金的消耗更大，加上增量资金不足，资金和筹码更快达到了相对均衡的状态。因此，在冲击三季度成交密集区时，大股票补涨引发的“逼空”行情难以持续，后续结构性行情震荡向上概率更大。但是，短期震荡调整是为延续中级行情蓄力，中级行情的主逻辑依然存在。
申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，央行已保持公开市场操作连续两周零投放，这表明目前短期流动性状况平稳，货币市场供需均衡。未来，四个因素可能会对年末资金面造成较大扰动，分别为季节性因素、IPO（28家按照旧规可能在年底完成）、SDR评估之后的汇率波动和美联储加息。
【市场聚焦】
6月份开启的阶梯式下跌行情，让部分投资者损失惨重远离市场，也让新基金发行降到冰点。随着最近两个月市场反弹回暖，投资者风险偏好提升，资金入场趋于活跃，基金公司也顺势发行新产品。
【市场动态】
中信证券杭州四季路营业部今年以来的龙虎榜表现一直处于中上游，排名在第6位至第42位之间浮动。由于其“兄弟”中信证券上海溧阳路营业部近两年一直表现抢眼，长期高居龙虎榜首位，所以中信证券杭州四季路营业部并未得到过多的关注。
当前新增资金正缓慢持续入场，但增量资金能否令成交放量，突破场内原有存量资金博弈格局尚待观察。同时，近期部分个股涨幅较大，资金获利了结压力较大，存在回调可能。但总体来看，公私募机构持股仓位降幅不大，中长线资金仍会积极布局。
次新股上周前半周集体大涨，经过上周五的暴跌后，本周次新股出现分化，有的继续大涨，如光华科技；有的则出现回调，如苏试试验。不过，从深交所互动易平台公布的机构调研信息来看，次新股仍然频频受到机构的关注。
经国务院批准，新加坡人民币合格境外机构投资者(RQFII，以人民币计价)额度扩大至1000亿元。至此，13个国家和地区已获得RQFII试点资格，总额度10600亿元，其中11月份新增900亿元。
备受关注的创业板高开后一路向下，尾盘未能再次提振，收盘大跌2.86%，并失守2800点。盘后数据显示，周二主力资金出现大幅流出，后市或将继续调整。
从机构席位净买入的前50只个股来看，近一个月以来，机构对中小创个股，不管从卖出数量还是净卖金额，都呈现明显的净流出状态。
【海外市场】
伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数１７日报收于６２６８．７６点，比前一交易日上涨１２２．３８点，涨幅为１．９９％。欧洲三大股指当天均以上涨报收。
纽约股市三大股指１７日涨跌不一。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日微升６．４９点，收于１７４８９．５０点，涨幅为０．０４％。
【后市观点】
在这种情况下，充分整理是必需的，“进二退一”的走势也是最有利的。在接下去的几个交易日里，大盘很可能围绕3600点进一步整理，以夯实基础，为以后的上行做好准备。
创业板去年前三季度业绩基数较低，但四季度的基数出现了明显的抬高，因此从这个角度看，今年四季度的创业板业绩将面临去年同比的高基数压力，业绩增速将迎来真正的考验。
从市场流动性看，在当前宽松货币环境和资产配置荒背景下，大资金进场的趋势未改，对中长期市场行情的走势依旧乐观。
部分基金经理认为，此轮反弹行情涨幅已较可观，由于近期公司业绩处于真空期，增量资金流入不明显，同时又有消息面的种种冲击，市场短期震荡风险加大。在操作上，基金经理表示仍需精选成长标的。
在大幅震荡行情之下，建议关注两大标的投资机会：首先，黄金股，在恐怖袭击之后全球金融市场进入震荡时期，黄金是比较好的避险品种，现在金价已经达到6年以来的低位，黄金股是中线不错的标的。第二，受益于油价下跌的汽车和航空板块。
综合考虑“政策利好+投资者谨慎情绪升温+技术性震荡修复需求加大”等因素影响，我们维持A股虽慢牛格局未改但短线震荡需求加大的预期。建议投资者在坚定未来慢牛行情预期的同时耐心等待低吸机会。
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责任编辑：何泉峰
