三因素致A股大幅回调 市场静待方向性指引

　　周一，A股市场大幅回调，上证指数跌破3000点整数关口，创业板指盘中一度跌破1500点整数关口。截至收盘，沪指跌2.58%，深证成指跌2.72%，创业板指跌2.65%。

　　盘面上，申万28个一级行业仅农林牧渔板块略微飘红，其余行业板块均有不同程度下跌。两市仅约200股上涨，约50只ST股跌停。

　　市场活跃度下降

　　市场分析认为，造成昨日A股大幅回调的原因主要有三点。

　　一，近期上证指数反弹至5月6日大幅下跌的跳空缺口处，技术上有一定调整压力，市场观望气氛开始占主导，市场交投的活跃度持续下降。

　　这其中表现较为明显的是两融资金进入7月以来融资余额一直在9000亿元附近小幅波动。但日融资买入额由月初的592亿元减少到284亿元，下降了一半多，而日总成交也由1135亿元降低至588亿元，也下降了近一半。

　　北上资金7月以来，整体也是呈小幅波动状态，但日成交额却大幅萎缩。6月底北上资金日成交额还一度达到613亿元，昨日成交下降至353亿元，上周五甚至萎缩至287亿元的近期地量。

　　两融资金与北上资金活跃度的下降，均显示出目前市场观望气氛占上风。一方面等待科创板开市交易，看其对市场整体的影响如何；另一方面，科创板前5日不设涨跌停，这吸引了部分投机资金回撤，以期能在科创板个股上博一把。

　　二，近期将有较多新股发行令“壳资源股”承压。而昨日又正好是众和退、华泽退、退市海润3股退市整理期最后一个交易日，这令“壳资源股”更是雪上加霜。昨日ST板块指数低开逾1%后继续单边下跌，全日几无反弹。截至收盘跌3.03%。*ST印纪、*ST飞马、*ST秋林、*ST节能等约50股跌停，146只ST股中仅7只飘红，涨幅最大的*ST长投也仅涨3.19%。

　　三，在北上资金持续流入的背景下，资金抱团现象较为突出，行业龙头与行业平均估值水平差距持续拉大。

　　白马股面临调整压力

　　Wind数据统计显示，剔除新股后，今年以来A股共有186家公司创历史新高，186家公司平均市值为643亿元。其中，今年以来创10次历史新高以上的公司平均市值为1168亿元。从估值角度来看，剔除市盈率100倍以上、0以下的估值后，剩余162家创历史新高公司的平均市盈率为40倍，远高于A股市场平均水平。

　　白马股的高估值面临一定调整压力，北上资金近期连续对部分处于高位的个股进行减仓，导致前期领涨的白马股出现明显回调。典型的如贵州茅台、上海机场等，北上资金一度罕见地连续十几甚至二十几个交易日减持。

　　另外，公募基金中报也显示，消费股仓位较高，科技成长股仓位较低，市场也存在一定程度调仓换股的动能。这使得市场短期缺乏方向性指引，部分投资者也选择观望，静待市场重新出现较明确的投资机会。

　　中信证券表示，7月初部分核心资产的调整和疲弱的市场缘于机构调仓和个人减仓，但核心资产并未出现系统性高估，并且基本面、增量资金风格偏好，以及市场环境的拐点短期内均不会出现，核心资产系统性调整可能性很小。增量配置资金会因核心资产的调整而逐步增配完成接力，存量资金调仓使行情从局部开始横向和纵向扩散，从而正式开启7月攻势。