超级大盘蓝筹回归主导四季度牛市行情

　　国投瑞银基金管理公司日前发布的策略报告乐观预期，在上市公司三季报业绩增长仍超预期的背景下，在美国减息、经济有望在2008年重回增长轨道的预期中以及股指期货可能在四季度推出的假设下，四季度A股市场可能出现一波由超级大盘蓝筹回归题材和央企并购整合题材主导的蓝筹股行情。

　　大盘蓝筹行情将现

　　报告指出，1-8月份，A股IPO融资额为1492亿元，9月份以来，包括建行、中海油服和中国神华在内IPO融资额已达1400亿元，创A股市场单月最高纪录。中石油、中移动、中国财险、紫金矿业等大市值蓝筹公司也将陆续登陆A股市场。这些超级大盘蓝筹股的上市将对A股市场将产生深远影响。

　　首先，A股上市公司的盈利将越来越集中于中石油、工行等少数行业和公司，未来这些超级大盘股的盈利变化对整体市场估值水平影响巨大；其次，超级大盘蓝筹股的上市将会引发机构投资者对其所在行业进行结构调整；第三，超级大盘股上市后将使得A股市场走势更加平稳，估值水平更趋合理，投资行为更加理性；最后，这些中国几乎最重要的大盘蓝筹公司上市后，股指期货推出的条件真正成熟，沪深300指数将改变目前银行股权重“一家独大”的局面，金融、能源、电信将“三分天下”。

　　另一方面，QDII及港股指通车将真正打通国内居民赴港投资的通道，A股和H股的估值接轨是大势所趋。大盘蓝筹股回归后必然得到国内资金的热烈追捧，而打通投资香港中资股通道的套利机制有助于平抑两地差价。但在港股直通车和QDII推出初期，同一只蓝筹股在两地仍可能存在明显价差，这是因为改变目前港股市场投资者结构需要一个过程，而且股指期货推出后，将对A股市场的大盘蓝筹股产生明显的助涨作用。可能出现的结果是A股市场和香港中资股同步上扬，随后A股大盘蓝筹股开始回落与香港中资股股价逐渐接轨，这一过程可能比较漫长。

　　国投瑞银据此推测，在上市公司三季报业绩增长仍超预期的背景下，在美国减息、经济有望在2008年重回增长轨道的预期中以及股指期货可能在四季度推出的假设下，四季度A股市场可能出现一波蓝筹股行情。

　　提高大盘蓝筹配置

　　报告提出，四季度国投瑞银将坚持牛市思维和价值投资理念，战略性提高大盘蓝筹股的配置权重，把握中资股回归、央企整合和股指期货推出的主题投资机会，精选行业景气反转、成长预期明确、具备核心竞争力的行业优势企业。

　　从主题投资的思路分析，四季度继续超配长期增长前景明确、具有定价能力、受益于我国居民收入增长和消费升级的稳定性行业，如食品饮料和零售。也继续看好国际竞争力不断加强、受益于我国固定资产投资增长和国家政策扶持的机械制造行业。将战略性提高对金融、能源和电信的配置权重，以应对A股市场行业结构将发生的重大变化。同时关注能源、有色、钢铁、交通运输等行业中央企整合的投资机会。

　　从行业内生性增长的视角分析，宏观经济正经历着从2005年下半年以来的行业景气复苏周期，目前上游能源采掘业、有色资源处于供不应求的景气高峰，而下游消费和投资需求依然非常旺盛。因此在四季度将重点关注上游能源、稀缺资源的价值重估机会和原材料工业景气反转的投资机会，下游具备成本传导能力和定价权的行业优势企业。四季度继续看好金融、房地产、食品饮料、零售、机械、煤炭、有色、钢铁等行业景气反转和业绩持续高增长预期明确的行业。