股市流动性遭遇双向阻击

　　近期新股的发行节奏明显加快，国有股减持潜流暗涌，而基金的发行速度却在放缓，“港股直通车”开启在即。有分析认为，目前的股市正面临着来自对存量资金和增量资金的双向阻击。

　　市场扩容冲淡存量资金

　　进入八月份以后，市场扩容的速度明显加快。来自机构的预测数据看，下半年仅红筹股和H股回归就将融资4000亿元。从大小非解禁来看，第四季度是大小非解禁高峰期，共计将有5900亿市值解冻，而十月份又是高峰中的高峰。加上前期解禁而未套现的股票，市场潜在的扩容压力不容小视。

　　在市场扩容力度加大的背景下，资金的导向性也在发生变化。国海证券首席策略分析师钟精腾表示，目前打新股的收益率非常高，而且中签率也不低，据统计，打新股的年化收益率可达到60%。这相对于目前的震荡股市，无论是从资金的安全性，还是从投资回报率来看，一级市场投资似乎都要强于二级市场。

　　资金分流狙击增量资金

　　在市场扩容的同时，“北水南调”的步伐却没有减缓。QDII在有条不紊地进行，南方基金成功发行300亿全球配置基金成为投资者开通QDII投资的另一渠道，紧接着其他基金公司的QDII产品也将陆续推出。港股投资直通车也在加快推进，而事实上，在港股直通车的预期下，相当一部分内地资金已经通过各种渠道提前进入香港股市，而且这部分的资金还在不断增长。

　　除“北水南调”外，期市的发展也将起到分流流动性的作用。广发证券认为，股指期货在年底前推出的机会较大，其最大的影响在于分流市场的资金与关注程度，可能给市场带来较大冲击。

　　资金趋同性已有微妙变化

　　在流动性遭遇多方阻击的情况下，资金的趋同性亦有微妙变化。趋同性的变化主要表现在，资金流向的分歧和持股信念的动摇。

　　资金流向的分歧首先表现在蓝筹股上，蓝筹股近期出现了明显的滞涨。而从机构的投资动作来看，据记者观察的个例，中石化已于九月份，将其所持二线蓝筹南京水运(22.79,-0.36,-1.56%)的股份抛售，而广发证券却全面接盘，策略差异表露无遗。

　　专业人士对后市亦有较大分歧。长城证券金融研究所所长助理但朝阳、广州证券策略分析师张广文以及广发证券均认为，四季度股市行情难言乐观；但招商证券策略分析师杜长江博士和国海证券特级分析师程旭东等表示对后市相当看好。集体做多和唱多的格局已经明显发生变化。