宏观环境非常适合投资

    杨建华　大成基金股票投资总监。经济学博士研究生，具有11年证券从业经历，2004年4月加入大成基金，曾任大成价值增长基金经理，基金景阳基金经理。
　  大成基金管理有限公司成立于1999年4月12日，注册资本金人民币2亿元，是中国首批获准成立的老十家基金管理公司之一，截至2008年末，公司资产管理总规模超过700亿元人民币，客户数量近800万户，共管理开放式基金12只，封闭式证券投资基金3只。

　　“现在这个时候是可以安心持有股票的，不要轻易地把手中的筹码抛掉。”在2009中证·国信金牛策略全国巡讲绵阳站的演讲中，大成基金股票投资部总监杨建华语重心长地说。今年3月份市场尚在激烈争论多空之时，杨建华就鲜明指出未来市场将反复振荡向上，底部抬高，“向上的趋势仍然没变，需要稍作调整的是市场调整的幅度越来越小。”

　　现在仍然可以安心持股

　　杨建华对于宏观经济的恢复非常有信心。就海外而言，他认为发达国家的金融体系已经基本稳定，新兴市场已经开始复苏，美国的经济虽然还在恶化，但是大部分的经济数据如PMI指标、申请失业的人数、零售数据等已经企稳。中国的经济底部已经确定，经济在持续的好转之中，尽管会有一些波动，但是超预期已经是常态，他预计下一季度房地产和汽车行业对整体经济的拉动作用将逐步的体现。

　　“现在60%的开发商都在拿地，这说明房地产投资会很快起来，汽车的销售也是明显的放量。”杨建华认为房地产、汽车的需求是刚性的，10万左右的车、144平米以下的房子销得最好可以有力的说明这一点。他认为房地产、汽车这两个行业决定了中国经济的长周期还能支持中国经济发展三到五年，只要这两个行业不出问题，中国的GDP根本不用担心。

　　“最理想的投资环境是低通胀、低利率、经济刺激不断、经济强劲复苏的环境。”杨建华表示，现在的投资环境很难得，需要几年才能遇上。他乐观判断，现在的点位肯定不是高点，投资者可以安心地持有股票，不要轻易地把筹码抛掉。

　　新一轮资产泡沫不可避免

　　杨建华认为全球主要国家采取过度宽松的货币政策，造成流动性过于宽松，新一轮的包括股票、房地产、石油、大宗商品在内的资产泡沫不可避免。他勾勒了全球通胀的路线图：新兴国家、尤其是资源性国家的通胀会来得最快，幅度较大，中国因为大量进口国外的原材料，中国的物价也会跟着上涨。美国的通胀来得最晚，美元走势长期来看会相当疲软。他继2006年“买中国之所买”之后，再次提出了对资源价格的担心，觉得资源品价格未来还有很大的上升空间。

　　他提出了下半年市场关注的四大投资主题，首先是把握经济复苏周期中的行业轮动，第二是关注通胀预期下可能带来的机会，第三是将走出长期牛市的新能源产业，第四是包括重组在内的主题投资机会。

　　“最近市场的风格发生了变化，小盘股表现很差，而其在过去的两个月里表现的很好，市场风格正在向大盘切换。”杨建华表示了对金融、地产等大盘股的谨慎乐观，他提出地产股可能会像2006年茅台一样，持续推动A股估值的提升，银行虽然涨了不少，但还是整个市场的估值洼地，“经济好的时候看PE，不好的时候是看PB，在目前市场估值从PB向PE的转化过程中，银行还有空间。”杨建华同时认为，金融这些大的板块一旦启动，估计很难刹车。