股期套利能玩一两年

　　时代周报记者 黄梅

　　数君投资创始人及CEO刘宏是中国第一代对冲基金“敢死队”之一，《私募英雄》一书更是称其为“A股市场最会赚钱的私募”。

　　刘宏化学讲师出身，没事时上网种种菜，还是圈内有名的“最怕老婆奖”得主。其掌控的数君投资在“以套利交易为主的市场中性投资理念”指导下，从2005年到2009年，每年的年化收益率多保持在40%以上，以持续稳健的收益在国内私募界创出了一片天地。

　　时代周报：4月16日股指期货上市以来，数君投资的套利盈收如何？

　　刘宏：盈利的情况还不错。如20日当天收益300万、19日是500万，当然单日颗粒无收的情况也有。总之这一个月下来，我们的收益大约是3.57%，以此计算年化收益率约43%。

　　目前我们管理着约8个亿资金，未来两周内将先后有两个信托资金进来，分别是2个亿，因此到月底数君投资管理的资金大约合计12亿左右。

　　我们资金集中，分为股东的资金和信托的资金两大部分，管理起来并不难；且账户并不多，公司自营一个账户，股东一个账户，加上四个信托账户，一共六个账户。操作起来并不难，模型都设计好了，交易是自动发生的。

　　时代周报：股指期货正式上市前，您曾判断它带来的套利机会大约只有2个月左右。时隔一个月，您是否还坚持当初的判断？为什么？

　　刘宏：不，4月16日股指期货上市当天，我就已修正了上述判断—股指期货带来的套利机会还将持续1-2年。

　　我们从2003年创办公司时就开始憧憬股指期货套利交易。但2005年股改后，股市结构重整，市场关系得以理顺，以托庄操纵市场的坐庄文化基本消失，基金、社保、保险等大型机构成为市场主流的机构投资者，市场效率得到提高，监管到位；同时，投行、海归纷纷加入，本土培养的新生代也涌现，投资思想非常成熟和理性。在这种情况下，我们判断股指期货上市后会遇到类似新加坡A50市场那样交易偏少、市况清淡的状况，套利机会可能不多。

　　但股指期货上市后这一个月的市场表现让我挺出乎意料。如，首日交易者不到一万户，交易量却非常大，市场理性并未体现。国民性格好赌，这仍占了主流。其实之前是我们高估了国内市场的成熟度，也低估了国民性格带来的浮躁。现在这里面有不少投机和冲动的成分。但无论如何，它带来的套利机会却是现实存在的。

　　时代周报：您曾说过数君投资做的是“无风险”的套利投资。如何理解套利“无风险”？

　　刘宏：数君投资现在重点做4个方面业务：

　　其一，股指期货套利交易，这是4月16日股指期货上市后我们正式启动的，也是目前我们资金投入最多的业务；

　　其二，针对商品期货市场的程序化、模型驱动的统计套利交易—这是非常高频的、自动化的交易；

　　其三，大宗交易，即大小非解禁后，股票以一定折扣卖出，我们就套这个折扣的利，这属于我们常规业务之一；

　　其四，定向增发，这有为期12个月左右的锁定期，但由于其折扣力度非常大，从10%到40%的可能都有。相当于二级市场上10元的股票，我们可以以7元左右买入，一年后解禁抛出，赚钱的机会还是很大的。

　　在我们的交易模型中，股指期货套利是无风险的，它是有价差才做，没价差不做，因此每笔都是赚钱的。但后面三项业务则有赚有赔，但从统计角度说，总体仍能赚，应该说风险是可控的。

　　时代周报：我们注意到数君投资核心团队的组成来自各个专业，非科班出身的人占比不少。您的人才招募依从什么原则？如何增强团队凝聚力？

　　刘宏：我们核心团队里主要是一些“学有专长、有强烈科研情结”的人。我们比较喜欢自然科学和工程学背景的人，主要集中在数学、化学、物理等这类涉及大量运算、建模等内容的学科，他们的共同点是数学能力强，能编程。

　　相对来说，我们基本不考虑券商、基金出来的人。他们受技术指标、财务报表等固有模式影响太大，不适合在我们这里发展。

　　从2003年初创到现在，核心团队没有变过。我非常重感情。人都是有感情的，这是人之常情。某种程度上说，用感情来维系团队是比较牢固的方式。