投资时钟周期对基金配置的启示

    “投资时钟”是一个非常实用的指导投资周期的工具，它形象地把经济周期的各阶段用一个时钟模型刻画出来。在经济周期的衰退、复苏、过热和滞胀等不同阶段，不同类属的金融资产会表现出显著的差异。在12点到3点的过热阶段，企业生产能力增长减慢，开始面临产能约束，通胀上升，此阶段大宗商品是最佳的资产选择；在3点到6点的滞胀阶段，GDP增长降低到长期增长趋势以下但通货膨胀继续上升，此阶段企业盈利恶化，现金是最好的资产选择；在6点到9点的衰退阶段，GDP增长乏力，产能过剩以及不断下降的商品价格驱动通货膨胀走低，此阶段债券是最好的资产选择；在9点到12点的复苏阶段，宽松的政策发挥效力，经济加速增长到长期增长趋势附近，企业盈利大副上升，这是股票投资者在经济周期投资的最佳阶段，股票是最好的资产选择。美国近70多年的股市经验表明，投资时钟基本上符合每次经济周期变动的情况。

    “投资时钟”模型告诉我们：要想成功理财，就必须判断目前所处的经济周期，考虑相适应的资产配置并选择合适的品种，通过调整不同类型资产的配置比例，有助于控制风险并取得超越大市的收益。从周期上来看，目前中国处于经济收缩阶段，经济增速明显放缓，通胀迅速下降。再来看看“投资时钟”现在几点了？从时钟上看，目前指针大概处于7点到9点的过渡位置。但是我们何时能够迎接9点的到来踏入经济复苏周期呢，相信没有人能够做出准确的预测。我们也无法准确的判断7点到9点需要经历多久时间，但是可以确定的是，各国央行都在以前所未有的速度和幅度降低利率增加流动性，联手救市，促使经济复苏。中国政府也已出台了前所未有的大规模经济政策措施，同时也在酝酿着新的政策。随着央行不断下调利率，经济会逐渐从下行周期中走出来，开始进入复苏周期。

    伴随着2008年下半年利率大副下调的步伐中国市场经历了债券大牛市，展望2009年，中国经济逐步恢复，市场吸引力有望由债券向股票过渡，股票类资产将很大机会成为大类资产中最具超额收益潜力的品种。投资者可细心留意“投资时钟”的报点，通过把握不同周期阶段的大类资产配置变化来提高收益水平，逐步增加股票型基金的投资比例，耐心迎接9点钟的到来。

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