弱市行情更加凸显资产配置重要性

　　展恒理财 王琳

　　做投资 配置首当其冲

　　“注重大类资产的配置，根据自己的财务状况、风险承受能力、预期收益目标构建好投资组合”是展恒理财的理财顾问们经常给投资者灌输的理财观念。

　　相信“资产配置”这个概念大家也一定不会陌生，早在400年前，西班牙人塞万提斯在其传世之作《堂吉诃德》中就忠告“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。但是，在大家的实际理财操作中又有几个人真正地注意了资产配置呢？说实话，应该没有多少。因为，从我们接触的投资者来看，大家经常抱怨说：“这几年都坐过山车了，跟着大盘上上下下，没少心惊胆颤，没少惊心动魄，但是也没挣到钱。”相信很多投资者都会觉得有同感。那么，为什么没挣到钱呢？究其原因就是没有根据自己的理财需求做好大类资产的配置。

　　1986年的《金融分析师杂志》(The Financial Analysts Journal)刊载了布林森(Brinson)、霍德(Hood)和比鲍尔(Beebower)(简称BHB)的名为“投资组合表现的决定性因素”(Determinant of PortfolioPerformance)的著名文章。三位作者在这篇严肃的学术论文中抑扬顿挫地抒情道：“你应该忘掉市场时机选择；你应该忘掉个股选择；在投资组合的收益中，几乎94%可以由其资产的配置单来解释；你应该做一个资产的配置者。”

　　资产配置，简单地讲，就是在一个投资组合中选择资产的类别并确定其比例的过程。在现阶段的家庭理财中，根据市场上现有的投资渠道，无非就是将家庭的资产配置在实业投资、艺术品收藏、房产、黄金、外汇、股票、债券、公募基金、阳光私募基金、固定收益类产品、私募股权投资等大类资产上。

　　弱市加大稳健型资产的配置比例

　　展恒理财给客户提供的资产配置建议主要是指金融资产的配置，即如何将自己在金融投资上的资产合理地配置在黄金、外汇、股票、债券、公募基金、阳光私募基金、固定收益类产品、私募股权投资上。

　　针对今年的市场行情，展恒理财在年初的投资策略报告会上就向我们的会员强调：“今年投资者应该加大稳健型资产的配置比例，降低高风险资产的配置比例”。具体到实际操作中，就是要加大混合型基金、债券型基金的配置比例，降低股票型基金的配置比例。资产量稍大一点的投资者还应该加大固定收益类产品、稳健风格的阳光私募的配置比例。相信在年初参加了我们投资策略报告会的投资者一定不会忘记，我们当时建议上半年应以3:5:2的比例分别配置在股票型基金、混合型基金和债券型基金上，有条件参与到阳光私募基金的投资者应当以3:7的比例配置到公募基金和稳健风格的阳光私募基金上。这样做的投资者，相信现在一定有一种感恩或庆幸的心理，今年上半年在大盘下跌了27.98%的情况下，严格按照展恒的建议构建自己投资组合的投资者上半年都很好地规避了风险，取得了超越大盘的收益。

　　在这里，分别以上半年市场上股票型基金、混合型基金、债券型基金、阳光私募基金的平均收益将资产配置原理展示如下：

　　注：①数据来源：展恒基金研究中心；

　　②数据期间2009年12月31日至2010年6月30日

　　如果我们按照3:7的比例配置在公募基金和阳光私募基金上，同时又按3:5:2的比例将公募基金中的股票型基金、混合型基金和债券型基金进行配置，那么，今年上半年我们的平均收益为：

　　30%×【30%×(-18.84%)+50%×(-14.86%)+20%×(1.76%)】+70%×(-5.88%)=-7.93%

　　该收益远超大盘20.05个百分点。

　　可能有的投资者没有条件配置阳光私募基金，那么按照3:5:2的比例配置公募基金的话，今年上半年的平均收益为：

　　30%×(-18.84%)+50%×(-14.86%)+20%×(1.76%)=-12.73%

　　该收益远超大盘15.25个百分点。

　　如果投资者按照市场行情做好了大类资产的配置，一定可以实现超越大盘的收益。如果再在专业人士的指导下挑选到表现较好的投资产品，那么在今年这种弱市行情中也一定可以取得正收益。