两杠杆指基再临下折 A类份额迎来套利机会

    母基金再下跌6%，杠杆指基资源B、银华鑫瑞将发生向下不定期折算，其对应的A类份额将享受下折红利。一旦发生下折，目前折价的资源A、银华金瑞将可以平价兑现收益。

　　杠杆指基随市大跌

　　资源股近几年来持续低迷，上上周发力大涨几个交易日，让原本已临近向下不定期折算的杠杆指基资源B、银华鑫瑞，得以起死回生，暂时摆脱下折风险。

　　不过，上周资源股再度大跌，资源类杠杆指基资源B、银华鑫瑞再度临近下折鬼门关，且资源B、银华鑫瑞的单位净值都创出历史新低。截至7月19日收盘，资源B、银华鑫瑞的单位净值分别跌至0.327元、0.31元，均为两只基金成立以来的新低。两只基金的成立日期分别为2012年9月和2011年12月。

　　单位净值创新低的同时，市价也经历大幅下滑。资源B、银华鑫瑞市价上周分别下跌16.67%、19.05%，两只基金今年以来市价跌幅分别高达56.9%、61.41%。不过，在上周五跌停后，资源B、银华鑫瑞的市价仍高出前期创出的净值新低。

　　截至7月19日，资源B、银华鑫瑞跌停后的收盘价分别为0.45元、0.34元，比此前最低市价仍高出不少。7月4日资源B创出0.39元的最低价，银华鑫瑞6月28日创出0.328元的最低价。

　　据了解，两只杠杆指基向下不定期折算阀值均为0.25元，一旦净值跌破阀值，这两只杠杆指基将发生下折。下折后，杠杆指基目前近4倍的杠杆将下降至初始的2倍和1.67倍。据分级基金网测算，只要这两只杠杆指基母基金净值分别再下跌5.66%、6%，即发生不定期下折。

　　有基金分析师表示，目前资源B与银华鑫瑞净值均创出新低，市价仍然较高，受面临下折导致杠杆倍数下降的利空影响，若本周基础市场不涨，两只基金将有不小下跌空间。

　　下折利好折价A类份额

　　B类份额的暴跌引致的下折，对目前折价的资源A、银华金瑞却是利好。根据下折法则，一旦触发下折，目前处于折价状态不能直接赎回的资源A、银华金瑞至少有75%的份额可以转化为母基金，而母基金可以直接按净值赎回。

　　首例分级基金下折案例银华鑫利可作参考。去年8月底，在银华鑫利下折预期不断增强的过程中，银华鑫利对应的A类份额银华金利市价不断上涨。作为类债券的约定收益份额，银华金利去年8月间，市价从0.906元一直涨到0.989元，涨幅高达9.16%。

　　不过与去年银华金利开始处于高折价不同，目前的资源A、银华金瑞的折价率并不是很高。截至7月19日，资源B、银华金瑞的收盘价分别为0.976元、1.01元，折价率分别为5.52%、2.42%。

　　上海一位基金分析师表示，对资源股看跌的投资者可以买入资源A、银华金瑞等待其B类份额发生下折，获得目前A类份额的折价兑现收益。目前两只分级基金场内整体都处于溢价，投资者也可以通过申购母基金分拆为A、B两类份额卖出B类份额，保留A类份额。

　　实际上，近日已有资金开始进驻资源A和银华金瑞。此前每日成交额仅为百万元，最多千万的资源A，上周五放量至1.2亿元，银华金瑞也是如此，上周五放量至1.3亿元。

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