新公募“一哥”谈制胜秘籍

　　7月股指收官，股基座次也重新排定，受益于成长主题概念股的强势，成长主题基金7月份高歌猛进，其中，中邮战略新兴产业一路过关斩将，以最近一月、最近三月及今年来三项冠军而成为最大的黑马。新晋的公募“一哥”任泽松是一位年轻的80后，上周接受了京华时报记者的采访，不仅道出了他的制胜秘籍，还教您如何在弱市行情中出奇制胜。总结下来，看大势、会选股、讲策略一样都不能少。

　　任泽松简介

　　清华大学研究生，理学硕士，3年证券、基金从业经历，曾任毕马威华振会计师事务所审计员、北京源乐晟资产管理有限公司研究员、中邮创业基金管理有限公司行业研究员、中邮核心成长股票型证券投资基金基金经理助理，现任中邮战略新兴产业股票型证券投资基金基金经理。

　　中邮战略新兴产业基金成立之初是由厉建超一人管理，2012年12月21日，公司新增聘一基金经理，形成双人管理。今年以来，截至7月26日，该基金取得主动管理型基金第一名。公司认为，任泽松经过7个多月的锻炼，已经具备了独立管理该基金的能力，故对基金经理进行调整，由其一人担任。

　　看大势

　　结构性行情纵深进化

　　［IPO的重新启动已经对市场造成过多次影响，预计未来边际效应会递减。］

　　京华时报：近期市场波动较大，尽管在技术图形中，日K线底部不断抬升，但若结合下半年以来的组合形态看，下跌过程中的整理态势较为明显，仍没有从根本上改变中期趋势。您如何判断下半年市场的走势？影响市场的因素有哪些？

　　任泽松：下半年宏观经济数据预计仍将乏善可陈，政府也不太可能推出大规模的刺激政策，而是将坚定走改革转型的道路，会大力扶持信息消费和节能环保等新兴行业。在此背景下，下半年市场将是结构性行情继续向纵深演化的过程。多重因素决定市场震荡走势，主要需要关注流动性对大盘的影响。其中影响比较大的是对地方政府债务的审计，钢铁、建材、建筑这些行业本来盈利状况就比较差，加上这一次的审计，可能会影响到行业的表现。

　　另一个政策面的消息是取消银行贷款利率的下限，取消后银行的竞争必然会加剧，利率市场化程度会进一步提高，银行利润预计会有所下调，这也会影响到市场的情绪。

　　京华时报：招商银行打响再融资第一枪，京东方A再融资也宣告启动，再融资的“接力表演”，使得原本对IPO开闸持“靴子落地”判断的投资者心态或出现微妙变化，长期以来担心的大规模抽血或才刚刚开始，虽然IPO还没有具体时间表，但是对于巨额大融资的接连启动，对市场的影响有多大？

　　任泽松：股市本来就应该是实体经济的晴雨表并服务于实体经济的，融资功能本身就是股市存在的目的之一，IPO的重新启动已经对市场造成过多次影响，预计未来边际效应会递减，市场仍旧将给好的公司一个合理的估值。

　　京华时报：QFII以及RQFII跑步入场迹象明显，但这种速度依然赶不上市场变化，您如何理解QFII以及RQFII等资金入市对市场所产生的正能量？

　　任泽松：QFII等资金是A股市场的一个重要增量，目前大盘点位偏低，对此类资金还是具有一定的吸引力。发展壮大机构投资者队伍，能增加市场长期资金供应，增强我国资本市场的抗风险能力。有利于为A股引入更多活水，助力A股企稳。

　　谈选股

　　创业板上涨理由仍然存在

　　［下半年股市仍将是创业板的结构性行情，只是对投资难度要求更高，部分高成长公司股价将持续创新高。］

　　京华时报：从最近的市场表现来看，市场风格再陷混沌，未来结构性行情是否继续演绎？

　　任泽松：创业板短期涨幅过大，需要时间来调整消化，成长股也需要时间来证明自己，未来的结构性行情将继续，但不再可能是创业板鸡犬升天的行情，而是少数真正成长股的行情。

　　京华时报：创业板以及小盘股近年来遭遇了市场的爆炒，在创出1208.13点阶段性新高后，创业板最近接连出现大幅回调再重新反弹的格局，未来创业板是否能够延续前期强势？

　　任泽松：创业板今年的整体涨幅较大，个人认为主要有以下几个原因：一是创业板市值排前30名的公司，主要集中在传媒、环保、医药行业，这些公司今年上半年业绩增长较快，未来几年的预期也较高，市场愿意给这些公司成长溢价，在EPS和估值双升的情况下，推高了创业板指数；二是IPO暂停时间较长，已上市公司外延式并购开始成为常态，创业板中的很多牛股都与并购有关，并购能马上增厚上市公司业绩，同时一次并购的成功为后续并购的展开打下基础，在IPO重启时间仍然不明朗的情况下，上市公司的外延式扩张将持续进行，并推动股价上涨；三是今年宏观经济数据没有亮点，政府将重心放到转型调结构上，因此传统周期类行业被边缘化，而新兴行业则大受政策支持。在这种情况下，传统行业的存量资金将开始搬迁到创业板的新兴行业中来，产生挤出效应，推动创业板指数上涨。

　　目前来看，上述三个创业板上涨的理由仍然存在，部分上市公司业绩能够保持持续高增长，IPO重启时间仍未确定，政府的政策方向也是很明确的，目前创业板公司总市值占A股总市值比例在5%左右，仍然具有较大的上升空间。下半年股市仍将是创业板的结构性行情，只是对投资难度要求更高，部分高成长公司股价将持续创新高。

　　讲策略

　　规避流动性风险

　　［主要采取“自下而上”的策略，根据细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选个股。］

　　京华时报：截至7月收官，您管理的中邮新兴产业以57.13%的成绩遥遥领先其他股基，在投资策略和投资机会上您是如何把握的？

　　任泽松：基金契约要求80%的股票资产投资于国务院确定的七大战略新兴行业，我们实际操作中也是这么做的，在行业选择上重点投资了科技含量高的TMT行业、政策大力支持的节能环保行业、市场空间广阔的化工新材料行业和稳定增长的医药行业。

　　此外，在投资策略上，主要采取自下而上精选个股，在选取了确定性强的标的后重仓持有，前十大重仓占基金资产的比例保持在50%以上，对具体投资标的的选择上，更加关注于低市值高行业成长空间的股票，创业板中较多公司符合这样的要求，所以前十大重仓中创业板公司比例较高。

　　实际操作中我们将先通过案头工作筛选符合要求的公司，然后通过多方调研证实自己的设想，并通过持续地跟踪上市公司基本面的变化制定相应的投资策略。目前的业绩也主要是由于整个新兴行业股票都表现好造成的。在仓位控制上，上半年两次在季末实施了减仓的操作，规避了季末的流动性风险。

　　京华时报：二季报显示，中邮战略新兴产业在二季度紧随市场，及时调整仓位大幅换仓。前十大重仓股中5只换脸，下半年将采取怎样的投资策略？

　　任泽松：二季度部分股票涨幅较大，达到了预期目标价，我们进行了减持；同时挖掘了TMT行业的其他成长股；部分看好的品种将继续长期持有。在规避市场风险上，主要集中精力做好对上市公司的调研跟踪，并密切关注基本面的变化。对于系统性风险，主要通过仓位的控制来实现。

　　未来还将坚持主要采取“自下而上”的个股精选策略，挖掘更多的成长股投资机会。根据细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行集中投资，符合经济结构转型的高成长战略新兴行业是主要投资方向。

　　京华时报：未来具体看好什么板块？在选股方面，除了看重板块的价值，对于上市公司的业绩和利润增长有没有特定的指标？

　　任泽松：未来继续看好政策大力支持的信息消费和节能环保领域，对上市公司的挑选主要是关注行业市场空间、管理层能力和公司战略等方面，希望能找到一批未来三五年能保持复合增长30%以上的公司。对于部分短期估值较高的公司，在标的选择上更加注重公司的市值成长空间，淡化短期估值的束缚。

原标题：新公募“一哥”谈制胜秘籍