中小基金公司异军突起

　　好买基金研究中心

　　一、 市场持续大跌，权益类基金遭遇滑铁卢

　　今年上半年，市场震荡下跌，受外围市场不确定因素和国内流动性紧缩的影响，A股市场悲观预期增强，沪深股市交投清淡，在经历了一季度的弱势盘整之后，二季度市场跌幅不断扩大，沪深300指数半年下跌28.32%，仅次于08年上半年47.70%的跌幅，大部分权益类基金净值严重亏损；而得益于避险资金的介入和股市债市的跷跷板效应，债券市场持续反弹，中信标普全债指数季度上涨2.95%，固定收益类基金也因此获得了不错的收益，为惨淡的基金市场增添了一抹亮色。

　　在震荡向下的市场中，由于系统风险的存在，权益类基金整体上出现净值的下跌，在纳入统计的317只偏股型(股票型169只，标准混合型148只，成立于2009年9月30日之前)基金中，股票型基金净值平均下跌-18.47%，标准混合型基金净值平均下跌-15.44%。全部偏股型基金中，跌幅在10%以上的有285只，占比达90%，其中有103只基金跌幅在20%以上，占比为32%。

　　上半年偏股型基金涨跌幅分布

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-06-30

　　从个基来看，嘉实主题精选凭借灵活的操作和对市场敏锐的嗅觉，体现出了卓越的择时择股能力，为投资者带来了难能可贵的正回报，上半年净值上涨6.34%，也是唯一取得正收益的权益类基金。华商盛世成长、大摩领先优势等基金得益于一季度较高的净值积累，上半年整体的净值下跌幅度相对较小。表现较差的基金净值跌幅均在20%以上，其中，再次排名垫底的宝盈泛沿海增长下跌31.24%，是偏股型基金中唯一一只跌幅超过30%的基金，与第一名嘉实主题精选的涨幅相差了37.58个百分点。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-06-30

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-06-30

　　基于债券市场的持续回暖，固定收益类基金也取得了良好的收益，纳入统计的76只债券型基金平均涨幅为1.62%，其中纯债基金平均上涨1.94%，高于可参与二级市场投资的偏债基金1.25%的平均收益。从个基来看，仅有14只基金负收益，回报率较高的多为纯债基金，如东方稳健回报、华富收益增强A和中银稳健增利等基金取得了5%以上的收益；而跌幅较大的后5只基金均为偏债型基金，其中权益类资产仓位较重的东吴优信稳健A上半年跌幅达2.87%。偏债基金择股能力普遍较弱，在震荡偏弱的市场中难以规避市场的下跌风险，业绩上一般落后于传统的依靠债券基础市场上涨和打新获利的纯债基金。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-06-30

　　二、 中小基金公司旗下基金异军突起

　　上半年基金公司权益类基金平均业绩为-17.04%，60家基金公司中无一获得正收益，仅华商、银河、东吴、摩根士丹利华鑫和嘉实五家公司旗下权益类基金跌幅在10%以内，其中华商旗下的华商盛世成长和华商领先企业分别下跌1.52%和10.31%，公司整体策略的一致性和基金经理较强的投资管理能力是旗下基金业绩优异的主要原因。总体而言，今年中小盘成长股表现好于大盘股。中小基金公司异军突起。嘉实公司擅长挖掘成和股的能力得到市场认可，除嘉实主题外，嘉实增长、嘉实服务、和嘉实研究精选等基金均有不错表现。管理规模最大的华夏基金净值损失最小的为华夏复兴，跌幅为9.43%，明星基金华夏大盘精选由于二季度重仓银行股使得净值遭受重创，上半年跌幅为9.62%，在偏股型基金中排名29位。

　　上半年业绩落后的基金公司中，中邮创业公司旗下的中邮核心优选和中邮核心成长分别下跌26.61%和27.84%，宝盈旗下除了宝盈泛沿海增长之外，重仓金融服务等大盘蓝筹股的宝盈策略增长、宝盈资源优选等基金也位居跌幅榜前列。公司上半年整体策略的失误和基金经理投资管理能力的不足是旗下基金业绩落后的主要原因。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-06-30

　　去年下半年以来，市场从单边上涨进入震荡整理，今年上半年市场出现多次急速下跌，且反弹有限，半年来指数跌幅超过了20%，吞噬了基金前期的大部分盈利。今年以来预期风格转换的基金也因整体策略的失误损失惨重，尤其对资产管理规模较大的基金来说，较高的冲击成本影响了其投资风格的转变和纠错的效率。