2000亿地方债计划发行今日收官

　　证券时报记者高璐

　　自3月27日首只新疆地方债招标以来，面世五个多月的地方债今年的发行进入收宫阶段。公告显示，财政部今日采用合并标书方式对河北省等四省市地方政府债进行代理招标发行，而本期共计110亿规模将成为今年2000亿地方债计划发行额度中的最后一期。

　　公告显示，本期地方政府债券包括2009年河北省政府债券(二期)、上海市政府债券(二期)、浙江省政府债券(二期)和陕西省政府债券(二期)计划发行总额分别为20亿元、36亿元、27亿元和27亿元。各期债券品种均为3年期固定利率附息债。9月4日招标，9月7日开始发行并计息，9月9日发行结束，9月11日起上市交易。本次发行各期债券分开上市交易。

　　据记者了解，这是8月28日重启后发行的第二期地方债；同时也将成为今年计划招标发行的最后一期，本期地方债发行结束后，地方政府债券年内2000亿元的计划额度将全部发行完毕。

　　作为今年中央积极财政政策最具代表性的政策之一，地方债在2000亿计划额度发行完毕后，能否像国债、金融债品种一样，持续滚动的发行下去，无疑成为市场当前关注的焦点问题。

　　由于定位不清楚、且没有引入评级体制和市场化发行机制，地方政府债自首只新疆债面世以来，虽然发行利率屡屡节节攀升，但一直未能走出上市后的“破发”、“零交易”的怪圈。

　　据悉，在财政部改革发行方式为合并标书招标前，除首只发行的新疆债上市当天成交156万元外，随后上市的安徽债、河南债、四川债等债券均无人问津，且相继跌破发行价格。伴随利率频创新高，地方债一级市场认购倍数也迅速下滑。市场的冷淡凸显出地方债在现有买方市场下的生存难题。

　　作为目前地方债需求的主体，一位来自甲类承销团的债券交易员坦言，虽然地方政府债的还本付息由财政部代办，其信用状况基本等同于国债，而承销团迫于考核压力也确实把地方债当国债来投标。但市场质疑，地方财政仍会出现拖欠中央财政的可能，这一风险应该反映到地方债券的定价当中。

　　对于投资者而言，这样的利率水平也没有任何吸引力。目前现行的3年期金融机构人民币存款基准利率水平3.33%，收益水平大大高于地方债利率。

　　“这就使得无论从提高投资吸引力还是制约主体信用风险角度，都应当区分地方债和同期限国债收益率水平。”上述交易员补充道，而借鉴国外发行经验，地方债一般都是由地方政府直接发行，国内地方债市场未来若想要进一步发展、活跃，市场化的发行体制无疑将成为发展方向，这也使得建立完善、透明的地方政府信用评级变得更加紧迫和必要。

　　对此，申万研究所固定收益研究员张磊指出，由于地方债的发行是特定的宏观背景下的产物，能否再次发行可能仍需看未来的宏观经济增长以及财政状况。但从中国财政体制变革经历中的实践角度考虑，地方政府直接发债应当是大势所趋。通过今年2000亿的地方债发行，不仅有利于理清中央和地方政府的财政关系，也有利于地方财政的逐步透明，同时有利于社会的监督。而从地方政府出发，银行对地方融资平台的贷款在收紧，成本低又有财政部担保的地方债有望成为地方政府财政直接融资的趋势性选择。