通胀忧虑升温 资金再度涌入TIPS债券

　　在澳大利亚央行“身先士卒”揭开了未来加息周期的序幕后，国债的好日子似乎走到了尽头。此时，债券高手却将目光转向了与通胀挂钩债券(TIPS,Treasury Inflation Protected Securities)，其中包括贝莱德和PIMCO这样的大型机构。

　　美林债券指数显示，TIPS债券在今年3月份大涨6%后，9月份又上升了2%，到目前为止今年TIPS债券指数已累计上涨7.9%，而同期美国国债指数却下降了2.8%，这是自1997年以来TIPS债券对国债最好的表现。

　　上周美国财政部发行的70亿美元10年期TIPS债券需求更是火爆，发行收益率为1.51%，低于之前市场人士普遍预计的1.56%，投标倍数更是飙升至3.12倍，这是自1999年以来该类债券最高的投标倍数。

　　金融危机爆发后，各国央行都不约而同地采取了量化宽松的货币政策和积极的财政政策以刺激经济尽快恢复。然而，在澳大利亚央行率先加息后，人们不禁要问：如此低的利率水平何时结束，全球市场离普遍意义上的加息周期还有多远？

　　自8月初以来，国际金价上涨了约10%，而美国10年期国债收益下滑近了15%，显示人们对未来通胀的担心日益加重。投资者在经历了以次级债为首的衍生品导致的系统性崩溃后，又开始担忧起美国政府为挽救市场而“慷慨”输入的11.6万亿美元和日益高升的政府财政预算赤字。

　　PIMCO债券基金经理Mihir Worah表示，近期美联储多位高官表达了对美国经济下滑幅度小于预期、未来通胀压力将比预想更大的担忧，但是美联储一向极为重视失业率这一指标，在肯定失业率触顶前，美联储是不太会改变现有的利率政策的。

　　过去两次的经济周期也显示，美联储通常都是在经济开始回升后的两到三年内才开始加息，这一次预计也不会例外。他进一步表示，过度放纵流动性会为未来资产泡沫留下更大的隐患，因此有经验的投资者此时已经把目光转向了TIPS债券。

　　相比历史数据，TIPS价格仍然便宜，目前TIPS债券与10年期国债的收益率差只有1.84%，而这一数据的历史平均值为2.18%。美国许多退休基金、养老基金以及大型债券基金都在积极增持TIPS债券，贝莱德TIPS基金经理Brian Weinstein就表示，旗下管理的该类资产已从年初的8亿美元增至目前的17.5亿美元，他进一步表示，未来通胀将卷土重来，很快通货膨胀率将上升到4%甚至更高，而TIPS是目前与通胀挂钩债券里估值最便宜的一个品种。