回击债市利空传言 最新央票收益率不变

　　昨日，两条利空传闻，在机构债券交易员中间传播开来。这两条利空传闻一是市场认为央行将于昨日(13日)再度上调一年期央票利率，二是美联储可能于今夜开始加息。

　　昨日收盘时，一券商固定收益部副总对 《每日经济新闻》表示，“上午债市出现了不少抛盘，交易所国债收益率上涨的幅度比较明显。”昨日，上证国债指数收出十字星，以121.77点收盘，成交2.76亿元，较前交易日略有增加。

　　随着2009年第48期一年期央票昨日发行，收益率再度企稳于1.7605%，前一条传闻被 “不攻自破”，而后一条却在外资银行交易部门中间“落地开花”。

　　传言缘由升息预期增强

　　一家商业银行债券交易员告诉《每日经济新闻》记者，央票利率的调整完全是央行决定的，市场可以测算其利率可能上涨的空间，却不可能判断出其上涨的时机。“目前信贷已不是主要因素，主要看CPI数据；另一方面还要考虑市场的反应。”而在CPI可能于11月“转正”的普遍预期下，增添了上述传言的可信度。

　　不过昨日多位接受采访的交易员，不约而同地将做空力量指向外资银行，“他们大概认为美联储会追随澳洲央行开始加息。”一外资行金融市场部利率交易处主管对《每日经济新闻》记者表示，如果LIBOR(银行同业拆借利率)开始回升，美联储会随之退出宽松的货币政策。

　　而在安信证券固定收益分析师刘海东看来，由于中国央行以往曾试图维持LIBOR与一年期央票利率的利差，因此LIBOR上升在一些与国际市场联系紧密的机构看来，可能即是中国一年期央票收益率再度提升的刺激因素。

　　不过，“盯住LIBOR大概是中国央行2005年左右的思路。”中国银行一债券研究员对 《每日经济新闻》记者表示，但从2007年开始，这一联系就有所放松，很难完全以LIBOR的变化来推测央票的利率。

　　传言背后债市缺乏投资机会

　　不过债市利空传言背后却体现出市场参与方，尤其是交易型机构目前缺乏投资机会的尴尬。从今年9月短端收益率稳定而中长端收益率明显上行的趋势看，市场投机型资金纷纷缩短债券投资久期，并聚集到收益率曲线的短端。

　　“在利率可能上行阶段，相隔较短时间新发行的债券其票面利率更高。”前述银行债券研究员表示，较早持有长期债券，不仅票面利率较低且在利率上行期，这种系统性风险下很容易出现浮亏。

　　海通证券昨日发布的报告认为，预计央行在保持适度宽松货币政策的前提下不会在年内加息，因此更多会加大公开市场的操作力度，第四季度央票发行利率上升概率较高。而根据安信证券的模型测算，年内一年期央票收益率从1.7605%提升到2%并不意外。

　　“现在的市场对券商、基金这些投机型机构来说，没有太多的机会。”前述券商固定收益部人士坦陈，如果第四季度有浮息债，我们会稍微考虑一点，其他品种暂不考虑了。“当然如果资金价格不上涨那么快的话，央票利率应该保持稳定，这也是决定短端的因素。”

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　　回笼1300亿 央行公开市场操作力度不减

　　每经实习记者 曾春 发自北京

　　央行恢复国庆节前公开市场操作力度，回笼市场过剩流动性。昨日，央行通过公开市场操作发行了1000亿元1年期央票，发行利率为1.7605%，这也是1年期央票自7月9日重启以来发行量最大的一次。之前发行额度最大的一期为950亿元。

　　与此同时，央行还进行了300亿元28天正回购操作，发行利率为1.18%。本期一年期央票和28天期正回购操作发行利率均未发生变化。一地方商业银行债券分析师表示，央行回笼资金属于正常。一方面，本周到期资金量较多，需要保持一定的资金回笼力度来对冲掉。另一方面，由于节前央行为保证市场流动性充裕，停发了一年期央票，由此释放的流动性需要在节后进行回笼。

　　据WIND资讯统计，本周央行公开市场到期资金为2100亿元。央行本周如要实现资金净回笼，那么央行在本周四的公开操作中还需要对冲掉至少800亿元。

　　此前，央行在公开市场已经连续五周实现资金净投放，累计投放资金2790亿元。这在今年尚属首次。更早，央行仅仅在一月份连续4周净投放资金。央行已经在公开市场连续4个月实现资金净投放。

　　昨日，银行间市场回购定盘利率走低，1天期回购定盘利率为1.2720%，较前交易日下跌0.44个基点；7天期回购定盘利率为1.5830%，较前交易日下跌0.94个基点；14天期回购定盘利率则为1.6900%，较前交易日下跌1个基点。