信贷进入平稳增长期 债市依然难松一口气

　　中国人民银行14日公布数据显示，9月新增人民币贷款5167亿元，较8月份高出1000余亿元。分析人士指出，信贷增量出现一定幅度回升，对债券市场影响“偏空”，当前债市依然面临重重压力，未来一段时间不容乐观。

　　信贷平稳增长成共识

　　分析人士表示，货币和信贷数据继续保持快速增长，有助于缓解市场近期对政策紧缩的担忧。但信贷增量再度回升幅度将十分有限，未来一段时间，监管部门仍会根据宏观经济复苏状况采取多种调控手段控制信贷量，各家银行也会相应调整自身放贷规模，预计四季度将进入“平稳增长期”。

　　事实上，多家大型银行已对信贷策略进行一定调整，平稳增长正在成为共识。来自银行方面的数据就显示，工行、农行、中行、建行四家大型商业银行9月新增人民币贷款总量仅1100亿元左右，为年内四大行新增贷款总量的单月新低。

　　央票利率面临上行压力

　　信贷增量回升，对于债券市场来说，并不是“好消息”。

　　来自信达证券的分析指出，一方面，商业银行超额准备金率下降、保险机构保费收入同比下降，将导致债市面临可投资资金减少的压力；另一方面，CPI连续数月攀升，并有望在年内“转正”，未来一段时间基础利率上行可能性增大，债券市场收益率也将面临上行压力。

　　中金公司研究员陈健恒持有类似观点：债市在10月上中旬的表现仍将趋弱。首先，即将公布的9月份的宏观数据对债市总体而言将是偏空的；其次，市场对央票利率再次上升的担忧会增强。

　　“10月份的资金面状况较9月份或有可能收紧。”陈健恒认为，一方面，银行超储率仍维持在较低水平，而央行节后可能加大回笼力度，另一方面，财政存款在10月份一般会出现较明显的增加，对基础货币起到收缩的作用。

　　13日，中国人民银行发行了1000亿元1年期央票，同时进行300亿元28天期正回购操作，回笼资金1300亿元，显示回收流动性力度不小。

　　事实上，随着经济逐步回暖，央行此前已开始试探性回收流动性，8月份以来，央行3个月及以上期限央票或正回购发行比重上升，回笼资金面临更长锁定期。而四季度到期资金量将大幅度减少，也意味着资金的投放相应减少。

　　不过，也有市场分析人士认为，债券市场仍然有可能在三季度宏观经济数据公布后出现反弹，前提是央票利率在10月份仍保持平稳，投资者对央票利率上升的担忧逐步弱化。

　　数据显示，发行利率已连续数月保持稳定的1年期央票13日再度发行，发行量达到1000亿元，利率则仍然维持在1.7605%。尽管如此，诸多业内人士仍然倾向于认为，央票利率年底前面临上行压力。

　　(新华社)