招标招出差异金融债冷国债热

　　3年金融债中标利率高于预测均值，而30年期国债利率则低于预期

　　证券时报记者 高 璐

　　本报讯 昨日同时招标的两只新债发行结果双双超出市场预期。此前预期热销的国家开发银行3年期金融债，需求不济不仅导致中标利率远高于预期，认购倍数创出近期新低。这一意外的招标结果带动二级市场央票、中短期金融债收益率跳升。而同时招标的30年期国债招标相对稳健，中标利率与边际利率相差无几，显示市场分歧较小、债券需求相对稳定。

　　国家开发银行公告显示，昨日招标发行的200亿元3年期固息金融债中标利率为2.93%，该结果不仅明显高于2.76%的预测均值，同时高于预测区间2.72%-2.8%的上限。该期债券有效投标总量为194.6亿元，扣除基本承销额，招标总量为171.3亿元，导致首场招标认购倍数1.14倍。“这个中标利率显然高于市场预期，同时较低的认购倍数均显示机构对本期债券的需求有限。”上述交易员表示，不过首场高于预期近20个基点的招标利率使得追加认购获得追捧，100亿的追加认购额全部售出，最终发行量上升至300亿元。

　　而此次国开债高于市场预期的招标结果，对持续上涨的中短端收益率带来催化作用。昨日招标结束后，银行间债市二级市场央票和中短期金融债收益率跳升约4-5个基点。

　　但同日招标的30年超长期国债招标相对平稳，中标利率为4.18%，稍低于此前4.20%的预测均值；而377亿元的投标总量，导致最终认购倍数仅为1.57倍。记者了解到，此前有不少机构担心，30年期国债与10年期国债之间的利差显着缩小，使得30年期国债对银行的相对吸引力有所下降。同时中长期信用债的收益率大幅提高，且四季度还有50年期国债发行，可能对保险的需求造成一定的分流，并由此影响到30年期国债的配置需求。目前来看，配置资金支撑下的超长国债需求仍好于市场预期，昨日现券收益率长端的涨势已经基本停止。

　　对此，某沪上大行交易员指出，这已经是年内第二度出现国开金融债招标情况不及超长期国债。公开信息显示，早在4月初今年第一只30年期国债招标时，同日招标的7年期国开债就曾经出现过中短期金融债招标不及超长期国债的情况。

　　据该交易员介绍，澳央行国庆节日期间意外加息，目前市场投资者对以央票为代表的中短端收益上行预期明显升温，目前二级市场央票收益率水平已经明显高于一级发行市场。再加上节前大规模净投放后，市场担忧节后央行将通过提升公开市场操作力度收紧资金面。而本周以来新股新债密集发行也在不断的考验资金面承接能力。在上述因素叠加影响下，近期市场短期债券品种抛压明显加大，收益率曲线短端上扬速度也明显快于长端。