追短避长仍是主旋律

　　央票利率的继续持稳促使债券市场重拾信心。昨天，银行间市场有国债、国开债、铁道债集中发行，总量达到874.9亿元，三只新债均获得市场追捧。不过，“追短避长”的倾向仍显示市场对债市长期趋势趋于谨慎。

　　利率符合预期

　　昨天上午9点半，财政部首先招标发行今年第26期记账式国债。本期国债期限为7年，原计划发行260亿元，全部进行竞争性招标。招标中吸引的有效认购总量达到460.4亿元，认购倍数为1.77倍，显示该期债较受市场追捧。在市场追捧下，本期国债最终中标利率为3.40%，基本落在市场预期之内，但低于目前二级市场利率水平，表明一级市场热度升温。

　　10点钟，1年期国开行金融债开始招标。在国债首先招标已分流部分资金的情况下，该期国开债仍吸引了431.7亿元的有效投标量，认购倍数达到了2.16倍，显示市场对于短期债的认购热情高于国债。该期国开债中标利率为2.04%，也基本符合市场预期。

　　“追短避长”

　　一股份制银行债券交易员认为，央票利率的企稳使得市场心态短期内趋于稳定，新债发行的受宠表明当前的利率水平也较获市场认可。同时，也显示资金面异常充裕，商业银行面临较大的配置压力。

　　据统计，从2000年以来7年期国债发行利率平均为3.28%，而目前7年期国债收益率达到3.4%，已高于历史均值。考虑到目前较低的利率水平和物价水平，7年期国债已具有较好的配置价值。而1年期国开债2.04%高出1年期央票1.76%的发行利率近30个基点，对于投资者来说也颇有吸引力。

　　上海银行债券交易员王宇表示， 7年期品种一直是银行投资盘偏好的品种，因此7年国债应该主要以商业银行投资盘配置为主。而1年期品种在目前市场环境下具有一定的防御型特征，且此次发行规模较大，流动性较好，所以也受到了投资盘和较多交易盘的参与。

　　相比之下，1年期国开债显然更获市场追捧。分析人士指出，这显示出市场“追短避长”的心态，由于经济复苏、CPI转正将是大势所趋，长期利率的上升将不可避免，所以市场对于债市长期趋势仍持谨慎心态。

　　铁道债亦受追捧

　　此外，当天下午铁道部发行的200亿元2009年第二期铁道债也再受追捧，再度彰显出市场资金面的充裕以及债市短暂的企稳之势。

　　其中，10年期品种发行利率为4.70%，15年期品种为4.95%，位于此前利率区间的中间位置，两期品种所获认购倍数分别为2.22倍和2.19倍，发行热度明显高于一期铁道债。

　　9月份铁道部发行的一期铁道债受到冷落，所获认购倍数仅为1.2倍和1.09倍。

　　分析人士指出，来自保险机构和国有大行的配置性需求应是铁道债主要的需求方。