短融中票发行利率再划下限

　　短期融资券和中期票据的发行利率下限将被整体抬高。近日市场传出消息称，银行间市场交易商协会召集部分会员商议，继8月份为主要品种的短融券和中票发行利率设定下限之后，再将这一水平提高，部分期限的升幅超过60个基点。但是市场人士称，这种调整更多是顺应二级市场债券利率快速上行的变化，预计影响有限。

　　市场分析认为，一二级市场利率倒挂严重可能是促成此次调整的主要原因，这和上一次情况类似。调整之后，超AAA级的企业债务融资工具发行利率下限被设为：1年期2.6%、3年期3.97%和5年期4.61%，分别较上一次设定的下限抬升了30、62和41个基点。此外，遵循级别越低、利率越高的规律，除超AAA级之外的AAA、AA+和AA等信用级别的债券利率下限也在此次会议中明确，这较上次定位更为细致。

　　受经济复苏好于预期等因素的影响，9、10月份债券市场承受重压，出现深幅调整，包括短期融资券、中期票据、公司债、企业债等在内的多数企业债券产品均出现不同程度的下跌，利率上行趋势非常明显。

　　而这期间，二级市场利率的上行速度超过了一级发行市场，有债券出现了上市即跌破面值的情况，因此市场需求受到了很大压制，承销商面临巨大的承销压力和风险。

　　但是一位参会的承销商表示，此次利率下限的设定并非交易商官方规定，而是市场商议的结果，交易商协会有意在发行中尽量淡化行政指导的色彩，而将定价等权力交给市场，因此上述数据并没有强制性。例如昨日正在发行的中国电信2009年第一期中期票据，其期限3年，按照超AAA级的标准，利率下限应当在3.97%，但是其簿记建档区间为3.65%-3.97%，显然并未符合下限的规定。

　　上述人士表示，利率下限的确定其实更多还是由市场力量所决定，毕竟长期倒挂的局面并不能持续。一位券商交易员也称，调整后的水平与二级市场已经比较靠近，也是市场能够接受的水平。

　　也因为如此，利率下限的调整给市场带来的影响并不是很大。申银万国证券分析师屈庆也表示，1年期短融券、3年期中期票据的利率上调主要是发行利率向二级市场靠拢，短期内对二级市场收益率推高程度有限。而5年期中期票据的利率上行幅度较大，甚至高过了二级市场。