[《办法》对股市直接冲击有限，但对预期影响较大：理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模（23万亿左右）预计在10%以内，其中大头是定增和打新。]
“别把责任怪在‘资产泡沫’上，也别怪在规范理财上，这个市场的风险收益比从7月中旬开始就已经不合适了，面对积累的各种风险，大家把头往沙里一埋，默念一句钱多资产荒，以为就能把日子过下去。”上海一位成功预测到周三调整的知名策略分析师，在其朋友圈如此评价7月27日的大跌。
7月下旬不断缩量盘整的大盘，终于在月底迎来了放量大跌，7月27日中午收盘前大盘突然跳水，上证指数在下午开盘就跌破3000点大关，中小创更加是领跌的品种，上证指数一度跌到2939.23点，两市成交量在恐慌性抛盘的带动下飙升至8069亿元之多，尾盘在金融股的带动下，股指有所反弹最终收报2992点。到底什么诱发了昨天的放量大跌？
在多位市场人士看来，大跌与理财监管加强有关；不过更多资深市场人士认为，其实银行理财监管新规定只是诱发因素，上周煤炭股在利好涌现之下涨不动，此前军工股和充电桩也在各种利好支撑之下默默无闻，就已经注定了大盘人气不足，市场热点持续性不高，经过连续多日缩量盘整后，最终引发了27日的市场大调整，因为跌幅尚未充分，尾盘又有疑似“国家队”拉高大盘股救市，“吃饭行情”已经进入“买单时刻”。
市场或有过度反应
在《第一财经日报》记者获得的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）当中显示，“第三十五条（限制性投资）商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权，仅面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。”
有市场人士表示，股市大跳水的利空在于，新的监管计划要出台，银行理财不能接入资管计划，银行理财不能接分级产品，部分银行资金进入股市通道将被掐断，对中国金融体系安全是利好，但对中国股市短期是利空，这也触发了27日市场的暴跌。
《办法》也称，对业务资质分类管理，其中基础类的银行理财业务将不能投资非标和权益类资产；银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，而不能对接资管计划；禁止银行发行分级理财产品。
不过本报记者发现，其实早在银监会2009年发布的《关于进一步规范商业银行个人理财业务》当中，早有相关规定：“十八、理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。理财资金参与新股申购，应符合国家法律法规和监管规定。十九、理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。”
对此有私募人士向《第一财经日报》记者称，《办法》提到的多数其实不是新内容，上述银行发分级理财与银行投资管计划优先级不是一回事；资管新八条后，银行理财转向信托做配资，如果银监会真的要限制信托，才是真正的大利空。这次大跌后，投资者都在找原因，市场也有点反应过度，这三十五条有些“背黑锅”，但需要密切跟踪，如果银监会不按现有惯例理解第三十五条，开始窗口指导的话，那么市场就会比较麻烦了。
也有业内人士认为，相比2009年的文件，这次《办法》加了收益权，把“擦边球”去掉了；而禁止发行分级产品，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，都堵住了漏洞，相比以前新规细化了。
海通证券(600837,买入)银行业分析师林媛媛表示，政策反映金融机构间信用风险防范或是重点，严格按本次规定实行有难度，对流动性冲击较大，政策实际出台大概率很大程度上好于目前的信息，执行落地时预计业务影响有限，银行理财股权相关投资占比高位在2014年~2015年，后续管理更为审慎，规模占比亦有限。银行资管权益类占总量比例不高，5%~10%已经是很高的比例。虽然对于资本市场来说银行理财规模很大，但对于银行来说权益类在整体资管盘子中占比较低，并且从最新发布的企业投融资改革意见中涉及投联贷和债转股来看，管理层对银行介入股权投资大方向是支持的，预计限制不会影响权益投资在资管业务中发展。
“吃饭行情”迎来“买单时刻”
中金公司策略团队认为，一行三会近期的监管动作频频，已经体现了这样的意图。媒体报道的银行理财资金监管，如果属实，将对股市资金产生一定的负面影响。虽然目前还没有统计银行理财资金有多大规模进入股市，但从宝能与万科之争的案例透露出来的情况来看，银行理财资金通过比较隐蔽的方式进入股市，的确是在给银行和股市带来潜在风险。
招商证券(600999,买入)金融组分析师马鲲鹏等称，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大：理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模（23万亿左右）预计在10%以内，其中大头是定增和打新。
上海某保险资管人士认为，其实在7月中旬的时候，本轮反弹行情以来，军工股和新能源概念股是反弹先锋，不过这两个板块都出现了“利好涨不动”的情况，本轮“吃饭行情”龙头之一黄金股，更是在地缘政治紧张加剧的背景下率先回调近20%；这一切让人想起2015年11月环保股，还有今年4月的体育概念股，都出现“利好涨不动”的情况，之后大盘出现了不少调整。而到了上周四周五，神华集团和中广核可能重组等利好消息，让煤炭股出现了比较强烈的重组和改革预期，不过多数煤炭股不涨反跌，大盘成交也一直在缩量，已经表明大盘做多能量不足，周一周二市场热点轮动的加快和散乱，也让追高资金无所适从。
初审编辑：周海升
责任编辑：王桂林
