1月金融数据点评——中国民生银行首席研究员温彬

　　1月份金融数据大幅超出市场预期，也反映出金融对实体经济支持力度加大。

　　M1同比增长14%，创1年半以来新高，主要因信贷超预期投放导致派生存款大幅增加。

　　社会融资规模3.4万亿元，创单月历史记录，除了人民币信贷创新高外，企业债券融资超过4500亿元，也创单月历史记录，反映直接融资规模扩大，有利于企业融资结构改善。

　　新增人民币信贷2.5万亿元，创单月历史记录，主要原因有三：一是银行通常在1月份信贷投放最多以实现“早投放、早收益”；二是上年末积累的信贷需求集中释放；三是在人民币汇率贬值预期下，部分企业增加人民币贷款来置换美元贷款，这可以从外汇贷款余额连续6个月负增长中看出。

　　2月份新增信贷会有较大回落。预计全年信贷增速在14%左右，新增信贷超过13万亿元，投向主要集中在以下领域：一是稳增长，主要是基础设施建设；二是调结构，主要是战略新兴产业和现代服务业；三是惠民生，主要是居民消费贷款和按揭贷款。

　　春节前，央行加大公开市场操作力度，通过逆回购、SLF、MLF等多种政策工具，确保金融体系流动性宽松和货币市场利率稳定。随着上述政策工具陆续到期，央行仍有必要通过降准来对冲到期的流动性需求。