系列报道之一山东国资改革
山东是国资大省。国企资产总额占半壁江山的山东改革备受瞩目。截至去年底，全省国有企业（含驻鲁中央企业）资产总额达7万亿元，实现营业收入2.55万亿元，分别占山东全省企业的52%和35%。
和上一轮国企改革相比，此轮山东改革再次走在了全国前面；但不同的是，这一轮改革更多是国资层面的改革。早在11月4日《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》公布之前，今年3月，山东省就公布了鲁信集团、山东国投成为首批国有资本投资营运公司改建试点企业；下半年，山东省第二批国有资本投资营运公司再次启动，兖矿集团、山东能源、华鲁集团、山东黄金、山东高速等企业都进入改建名单。
“山东是能源大省，而兖矿集团、山东能源、山东黄金都是能源板块的重头企业，应该说第二批改建企业已超过试点范畴，改革已涉及主体部分，一旦这些企业完成改建，山东国资改革会跑在全国最前面。”中国企业研究院首席研究员李锦对媒体如是说。为此，21世纪经济报道驻山东记者利用了一个多月的时间深入采访，将多家山东国资改革样本呈现出来以飨读者。（编辑 文静）
本报记者 李清宇 济南报道
导读
定位国资投资公司后，山东高速未来还将继续做大金融保险业。一条路径是以集团为载体培育发展新的金融业态，成熟后上市；另一个途径则以上市后的威海商业银行为平台，通过不断兼并重组快速做大。
IPO重启在即。11月17日，威海商业银行召开了第二次临时股东大会，审议的八个事项中，涉及上市后的规则预案就有五个。上市已进入冲刺阶段。
推动该银行上市是山东高速集团有限公司（下称山东高速）转身国有资本投资公司后，推进的一个重点。
10月28日，山东高速获山东省国资委批复改建为国有资本投资公司，定位为“以公路、高速公路、铁路、桥梁、港口、机场、航运等大交通基础设施为主业。”同时，“与主产业链紧密协同的建设、建材、智能交通、金融、地产、新能源、文化传媒有机一体。”到2020年，山东高速将成为国内领先、具有较强国际影响力、大交通及其相关战略产业国有大型资本投资集团。
山东高速从十年前仅拥有一条半高速路（济青高速和京福高速山东段）到拥有铁路、机场、航运等资产，再到拥有银行、保险公司、地产公司。其中，金融资产已经超过高速公路板块。
如此转身，山东高速董事长孙亮认为，正是不断进行“资产换钱-钱买资产-资产挣钱-钱再滚钱”的转换，进行资本运作，才取得这个来之不易的定位。
华丽转身
谈到转型，孙亮曾对采访的媒体记者道出有过两个忧虑：一是收费的公路早晚有一天不收费了，高速集团怎么办？二是即便是收费公路，利润率也在快速下降。他说：“我们测算过，刚开始一条高速公路12年左右差不多能收回投资，放到现在则要22年，而有些比较偏僻路段可能更长，但高速公路收费期只有25年。这样算下来，有的高速公路仅能够收回投资，有的甚至会亏损。山东高速仅靠建高速修高速，发展难以为继。”
既然转型，就要有一个目标。孙亮在不同场合多次说过，山东高速的目标就是进入世界500强。
2011年，孙亮在集团工作会议上说：“按照《财富》杂志公布的最新一期世界500强名单，最后一名是大日本印刷公司，年经营收入为170.53亿美元。进入‘世界500强’，年经营收入必须突破这个数。”这一年山东高速营收只有200亿元左右，但孙亮认为并非遥不可及。
他分析认为，按照山东这几年的发展速度，高速公路、铁路地铁、港口、物流加起来每年可带来900-1100亿左右的收入，保险、地产矿产等产业也有将近500亿的收入。他说：“3-5年内，集团营业收入实现翻番，保守数字可达400亿元。”然后，按照上述路子发展，再过3-5年，集团即可实现经营收入超过1500亿元，进军世界500强就能实现。
到2014年，山东高速营业总收入达到435亿元，利润总额30.03亿元。业务范围已涉及铁路、港口航运、高速公路建设施工、金融保险、地产等八个领域。
资本运作的四条路径
“实现这一目标，主要的方式就是资本运作。”孙亮说：“一是盘活存量，放大增量，或者将存量资产装入上市公司，实现资产变现；二是通过资本市场，实现资产的快速增值。”
如何盘活存量？山东高速有一项全国首创。孙亮介绍，山东省两次将高速公路沿线共计9.08万亩土地经评估后，作为山东省政府出资注入高速集团。最近一次是2013年末，山东省政府以济南、威海等5城市157宗土地计2235.65平方米，评估总价50.56亿元注入高速集团。此后，江西、重庆等地政府相继开始以土地作价，注资当地高速公路公司。
由此可以看出，山东高速通过物产资产化为资产证券化奠定了基础。
在大型项目工程建设上，山东高速则通过资本运作以股权为纽带，引进战略投资者。
济青高铁是国内首个省部合作地方控股的高速铁路，总投资600亿元，光资本金就需要300亿元，压力显而易见。济青高铁地方国有股东出资方前身为山东省地方铁路局，后为山东铁路建设投资有限公司。2008年，山东铁路建设投资有限公司被山东高速重组为子公司。 该项目于8月11日正式开工，预计整个工程将于2018年竣工。济青高铁立项之初，孙亮亲自带队北上，在中建大厦会见时任中国建筑董事长易军，确定中国建筑以10亿元入股济青高铁项目公司，解决融资瓶颈。后济青高铁还将通过华鲁香港公司实现30亿元的融资规模。
山东高速还积极实施兼并整合重组，实现低成本扩张。孙亮说：“这几年我们省内重组了省路桥集团等7家省管企业，省外以低于建设成本的价格收购湖南衡邵高速等，国外则大手笔收购法国客运第四大、货运第二大的图卢兹机场。”7月2日，李克强在法国西南部城市图卢兹出席中法工商峰会闭幕式并发表致辞后，接见孙亮等中方企业家。李克强总理对山东高速收购法国图卢兹机场给予高度评价并指出：这是好项目，一定要作为战略性投资，把项目做好。
第四条路径是加大直接融资力度，降低财务成本。孙亮说：“依托中债资信AAA信用评级，综合运用企业债券、离岸债券等直接融资工具，累计直接融资823.2亿元，每年可比银行贷款节约费用4.8亿元。”
培育金融新势力
今年10月，山东高速作为国有资本投资公司的新定位获山东省国资委批复。山东高速党群部长齐军对记者说：“有了新定位后，集团现在集中在健全企业法人治理结构，聘请外部董事等方面。明年上半年会逐步将投资公司的结构健全理顺，比如集团一些生产经营性的资产剥离出来，放到下属公司。”
齐军说，未来山东高速的主业包括交通基础设施的建设、运营和金融业等方面。在金融业，推动威海商业银行上市是集团工作的一个重点。威海商业银行2014年年报披露，截至当年底总资产为1170.3亿元，营收34.1亿元，净利润达到12.3亿元，按高速集团占股39.56%计算，当年为高速集团带来净利润4.87亿元。
山东高速已拥有一家全国性的财产保险公司，两只规模在200亿元和600亿元的城镇化和产业基金。集团内下设全资高速投资控股公司，拓展保险投资等业务。
从资产构成和盈利能力分析不难发现，山东高速做大金融业既有企业内在的冲动也符合国企改革的要求。定位国资投资公司后，山东高速未来还将继续做大金融保险业。一条路径是以集团为载体培育发展新的金融业态，成熟后上市；另一个途径则以上市后的威海商业银行为平台，通过不断兼并重组快速做大。
到去年，这家以公路收费起家的公司70%以外的收入已来自路外。2014年，山东高速的营收中，铁路、港航、物流占比达34.98%，高速公路占28.67%。从资产比例看，最初高速公路占100%，如今金融占38.55%，超过高速公路。
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初审编辑：周海升
责任编辑：王桂林
