上市银行业绩增速“探底”

　　2016年前三季度，16家A股上市银行归属于母公司的净利润合计同比增长2.5%，增速或已接近底部。上市银行整体净息差在三季度的环比降幅继续缩窄，并有望在四季度企稳。作为上市银行最大的压力所在，资产质量显现出好转的趋势，但拐点是否已经到来仍有待观察

　　规模首功利差祸首

　　平安证券对上市银行前三季度净利润增速进行归因分析后指出，规模增速贡献净利润增长7.5个百分点（高于上半年的6.7个百分点），规模增长仍然是贡献业绩的主要因素。东方证券(行情600958,买入)(港股03958)分析师唐子佩也称，前三季度生息资产规模对净利润增长的贡献小幅提升，仍然是净利润增长的最大贡献因子。

　　利差负面贡献16个百分点，负面贡献程度较上半年的13个百分点有所扩大。唐子佩指出，降息“余波”和营改增导致的净息差下滑成为拖累行业净利润增长的最大负面因素。

　　“净息差下滑主要是因为2015年四季度降息之后，生息资产在2016年上半年集中重定价，5月份开始的营改增也给生息资产收益率带来一定压力。”唐子佩表示。励雅敏也指出，“虽然三季度行业息差降幅整体较上半年继续收敛，但趋势仍难改变，因此同比的负面影响加大（由于去年同期仍在相对高位），而5月营改增的试点也使得银行的账面息差收窄幅度加大。”

　　手续费收入的增长正面贡献2.4个百分点（上半年贡献3.3个百分点）。励雅敏表示，“受手续费增速放缓的影响，其对利润的正贡献较上半年有所减弱，但在传统利息收入下滑的情况下，手续费的增长依然是银行提升盈利的重要环节。”

　　同时，励雅敏表示，非息收入中非手续费收入表现成为银行今年营收增长的最大亮点。“三季度上市银行其他业务收入贡献净利润9个百分点（上半年为7.7个百分点），这一方面与银行利用自身专业优势加大了对交易型债券、外汇挂钩产品、贵金属等产品的配置有关；另一方面，部分综合化能力较强的大型银行和股份制银行综合化金融业务的贡献度明显提升。”励雅敏指出。

　　唐子佩也指出，中间业务收入和其他非息收入成为仅次于生息资产规模的贡献因子。唐子佩认为，全年非息收入仍将对净利润增长产生正面贡献，但贡献程度不会大幅提升，主要是因为投资净收益具有一定波动性，而且金融资产处置受益的可持续性相对较弱；9月份银行卡刷卡手续费率下调也将对非息收入增速产生较大冲击。

　　成本收入比对净利润增速的贡献在三季度由正转负（－0.9个百分点，上半年为正面贡献0.5个百分点）。“虽然银行今年在成本端的压降力度依然很大，但营收增速下行的速度更快，从而使得收入成本比在三季度较上半年有所提升。”励雅敏表示。

　　计提的拨备损失增加负面贡献2.7个百分点（上半年负面贡献5.9个百分点）。励雅敏称，三季度不良生成率的持续下行使得银行拨备压力有所减轻。国泰君安(行情601211,买入)分析师邱冠华、王剑指出，前三季度上市银行业绩增速之所以略超其预期，拨备少提是最主要的超预期因素。

　　有效税率对利润正贡献2.0个百分点，较以往1%左右的水平有所提升。

　　邱冠华、王剑预计，上市银行今年全年净利润增速为2.3%，在前三季度基础上小幅下滑；2017年净利润增速为2.5%。“整体而言，我们预计行业业绩增速已进入L型底部。”他们表示。

　　盈利能力继续回落

　　平安证券指出，2016年三季度末，上市银行净息差较二季度末环比继续下行0.03个百分点至2.15%，环比降幅较二季度的0.08个百分点有所收敛。从按期初期末余额计算的单季息差变化来看，表现较好的上市银行是北京银行(行情601169,买入)（从二季度的1.86%增至三季度的2.01%）、平安银行(行情000001,买入)（从二季度的2.74%增至三季度的2.79%）、宁波银行(行情002142,买入)（从二季度的2.05%增至三季度的2.08%）。

　　平安证券指出，在今年贷款重定价因素影响下，行业整体息差走低符合预期。从幅度来看，三季度较二季度降幅收窄，反映银行受降息重定价影响正逐步消退。

　　“由于资产重定价压力在上半年释放完毕，因此三季度净息差的下滑反映的主要是营改增所带来的影响。”唐子佩表示，“由于营改增在5月份开始，因此其对三季度净息差的影响和对四季度净息差的影响是相同的，我们估计四季度净息差环比降幅有望收窄至0，明年净息差将企稳。”

　　根据平安证券研究，从结构上来看，三季度生息资产收益率环比下行了0.05个百分点，其中，大型银行和股份制银行分别下降0.04、0.11个百分点，城商行上升了0.31个百分点。三季度付息负债成本率环比基本持平，其中，大型银行不变，股份制银行下降0.01个百分点，城商行上升了0.27个百分点。

　　平安银行表示，2014年11月以来，央行连续六次降息，同时不断扩大存款利率的上浮空间，银行存贷利差进一步压缩。同时，受今年5月1日开始实施营改增价税分离影响，今年以来平安银行生息资产、付息负债平均利率同比下降，存贷差也有所降低。但受益于资产负债结构持续优化，该行利率较低的基础性存款负债规模占比提升、同业负债及发行债券的平均利率也有较大幅度的下降，付息负债成本整体下降较多，净利差同比提升0.03个百分点至2.62%，净息差继续保持在2.73%的稳定水平。

　　招商银行(行情600036,买入)(港股03968)则表示，受今年5月营改增实施后利息收入价税分离、2015年降息后生息资产重定价及流动性较为宽松环境下同业业务利差收窄等影响，净利差和净利息收益率有所下降，前三季度，该行净利差为2.46%，净利息收益率为2.59%，同比分别下降0.21个和0.24个百分点。三季度该行净利差为2.39%，净利息收益率为2.51%，环比均分别下降0.07个百分点。

　　根据平安证券测算，在剔除营改增影响后，三季度上市银行息差较二季度末提升0.01个百分点，大部分银行的息差较二季度末呈现企稳或反弹。

　　在唐子佩看来，净息差大幅下滑也是ROA下滑的主要原因，并进而导致ROE下滑。

　　据东方证券数据，2016前三季度上市银行ROE继续降低。使用净资产平均余额计算的前三季度上市银行总体年化ROE为15.7%，较去年前三季度下滑1.9个百分点，降幅与上半年持平。唐子佩表示，前三季度不同银行的ROE表现分化，其中，招行以18.4%的ROE位居榜首，主要得益于其较高的ROA；兴业银行(行情601166,买入)和宁波银行凭借较高的杠杆均达到17.7%的ROE，并列第二；建行虽然杠杆水平较低，但凭借较高的ROA达到了17.2%的ROE，盈利能力表现优秀。