九阳股份:业绩符合预期 维持“推荐”评级
2009-02-27 10:37:00 作者：长江证券 何之渊 来源：大众网
事件评论
第一，业绩完全符合预期，收入利润继续高增长势头
报告期内，公司实现营业总收入43.2 亿元，营业利润7.44 亿元，利润总额7.38 亿元，净利润5.40 亿元，分别比上年同期增长122.58%、82.27%、77.72%和72.24%，销售和盈利规模保持了快速增长。我们在《九阳股份三季报点评》中预测的归属于母公司净利润为5.41 亿元，公司业绩完全符合预期。九阳股份受益于豆浆机进入迅速普及阶段，在业内领先的技术水平、营销力度推动下，收入、利润持续高增长势头。从2008 年各季度收入同比增速来看，一至四季度分别为114%,144%,126%和113%，进入四季度后九阳股份增长势头虽受影响，但还不是很大。在较高的基数下，我们预计2009 年增速会有所回落。对于九阳股份营业利润、净利润增速大幅度低于营业总收入的现象，我们的观点是这是公司处于高速扩张期的正常现象，如果公司现金流正常，则不必过分担心。
第二，市场整体估值水平，维持“推荐”评级
公司 2008 年全面摊薄EPS 为2.02 元，PE 为20.7 倍，略高于Wind 三级行业分类下的行业均值，略低于行业中值。预计2009 年和2010 年EPS 分别为2.84 和3.28 元，估值水平虽然略高于行业均值，考虑到公司良好的增长性和较强的盈利能力，维持“推荐”评级。
吴毅斐
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