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九阳股份:快速增长仍可期

2009-02-27 16:24:00    作者:东方证券 廖欣宇   来源:大众网  

    公司良好的品牌塑造能力和优秀的渠道能力是维持豆浆机市场份额和毛利率的利器,同时也为发展更多的小家电产品铺平了道路。公司对经销商管控能力较强,串货行为几乎没有发生。合理的导购员制度提供了足够的激励,使导购员持续处于高效率的工作状态之中,提高了销售效果,电磁炉08 年远快于行业增长就是明证。

  我们相信豆浆机市场未来几年仍将处于快速发展的过程中,主要风险在于公司是否能维持较高的市场份额和毛利率水平。在豆浆机较高盈利水平的驱使下,国内众多家电厂商如美的电器、东菱电器等已经进入这一行业。未来的格局变化还要看竞争对手的策略和公司的应对手段,我们对九阳股份优秀的管理能力、良好的品牌形象和强大的销售网络保持乐观。

  我们预计九阳股份未来三年的盈利预测分别为2.26、2.70 和3.35 元,对应目前股价的市盈率水平分别为18.54、15.47 和12.48 元,相对于小家电同行的估值水平不高,维持“增持”的投资评级,未来六个月的目标股价为47.45 元。

吴毅斐

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