创业板：能否成为中国创业者的“创富舞台”

    新华网上海１０月２３日电题：创业板：能否成为中国创业者的“创富舞台”

    新华社记者潘清

    在经历了长达十余年的孕育之后，中国内地创业板终于呱呱坠地。

    和许多新生事物一样，诞生之初的创业板接受着关注与祝福，也遭遇着争议甚至责难。人们用且喜且忧的目光注视着，创业板能否真正成为中国创业者的“创富舞台”。

    “三高五新”ＶＳ成熟行业

    在创业板ＩＰＯ正式启动之前，证监会就为其构建了基本框架：关注来自新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及成长性特别突出或技术、商业模式创新强的公司。

    创业板首批“锁定”的２８家公司，分属ＴＭＴ（电信、网络、科技、传媒）、医药、智能机械、现代服务业、节能环保、新能源、休闲娱乐等行业。其中，不少在中国资本市场是“独一份”，比如从事户外运动装备的探路者，集电影、电视剧制作和艺人经纪于一身的华谊兄弟，以及经营连锁专科医院的爱尔眼科等。    “首批公司中，大部分符合创业板‘三高五新’的要求，即高技术、高成长、高增值、新经济、新农业、新能源、新材料、新型服务业。”宏源证券研究所所长程文卫说。

    但程文卫同时表示，２８家公司中仍有部分来自于竞争比较充分的成熟行业，如隶属农机行业的吉峰农机、隶属钻井机械行业的西安宝德等。从这个意义上来说，首批公司在行业分布上与创业板设立的初衷仍有着一定的差距。

    高成长性ＶＳ高估值发行

    “高成长性”是首批创业板公司的共性之一。来自宏源证券研究所的统计显示，２８家公司２００６年至２００８年的营业收入、营业利润复合增长率分别为５４．８２％和９０．９６％，归属母公司股东的净利润复合增长率则高达９８．８６％，其成长性远高于中小板上市公司。

    但与高成长性同样受到关注的，是首批创业板公司的高估值发行。

    根据宏源证券的统计，２８家公司平均股价为２４．４３元，其中最“便宜”的是金亚科技，发行价为１１．３０元，最高的是红日药业，发行价高达６０元；平均发行市盈率为５５．７０倍，其中２家公司超过８０倍，１８家公司超过５０倍。鼎汉技术发行市盈率高达８２．２２倍，最低的上海佳豪也超过了４０倍。

    程文卫表示，从成长数量和成长质量来看，首批创业板公司均高于中小板，但其高股价和高估值发行，已基本上透支了未来２至３年的成长空间。

    除了高价发行，创业板另一个备受争议之处在于其与中小板的“同质化”。首批２８家公司中，除宝德股份不满足中小板规则中“最近３个会计年度净利润均为正且累计超过人民币３０００万元”，汉威电子、上海佳豪、华星创业和鼎汉技术不满足中小板规则中“最近３个会计年度营业收入累计超过人民币３亿元”外，其他２３家公司均达到了中小板的上市要求。

    上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英表示，既然以“创业”为名，创业板就应该在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面与主板市场有着较大区别。如果创业板容纳了过多可在中小板上市的企业，那也就失去了其独立存在的意义。

    “创富舞台”ＶＳ“致富天堂”

    从申请到上市，创业板最为人津津乐道的是其对亿万富翁的“批量生产”。有统计说，仅首批２８家公司就让８０多位自然人股东拥有了过亿的账面资产。其中，神州岳泰以造就１２位亿万富翁被奉为“造富冠军”。有媒体甚至形象地将创业板称为“亿元俱乐部”。

    事实上，除了握有大量原始股的自然人股东，从创业板中最直接受益的，无疑是那些有着敏锐眼光和远见的风险投资资本。尽管据不完全统计，首批获证监会受理上市申请的１０８家企业中，仅有不到３０家接受过风险投资。

    “除了扶持中小企业尤其是高成长性企业之外，创业板还承担着为风险投资和创投企业建立正常退出机制的功能。”仇彦英说。在他看来，顺畅退出机制的建立，有望吸引更多风投资本涌入中国，从而将创业板打造为创业者制造财富和机会的“舞台”。

    值得注意的是，在创业板这个高成长性的市场，高风险也如影随形。对于投资者而言，创业板可能写就一夜暴富的神话，却也隐藏着亏损甚至血本无归的可能。在踏足创业板之前，他们迫切需对自身的判断力和风险承受能力有个清醒的审视。

    从这个意义上来说，创业板有望成为充满活力的“创富舞台”，却并非普通投资者的“致富天堂”。