青岛啤酒:行业形势严峻,四季度不容乐观

    行业增速未见好转,11月单月产量负增长2012年1-11月,我国啤酒行业累计产量4600.86万千升,同比增长3.6%,比上年同期减少6.3个百分点.其中11月单月实现产量288.95万千升,同比下降4.5%,比上年同期减少22.9个百分点,环比微降0.2个百分点.我们分析主要原因在于经济下滑,消费乏力,另外12年11月以来我国遭遇了少有的极寒天气也很大程度的影响了啤酒消费.
　　四季度销售不容乐观,但战略目标仍有保障受经济和天气因素的影响, 公司四季度销售情况虽然优于行业整体,但仍难摆脱销量同比下滑的局面.
　　2012年青啤计划销售800万千升,我们预计公司基本能够完成全年计划目标,即使不达,距离也不会太远.目前来看"2014年,1000万千升"的战略目标仍有保障.
　　四季度存在新增成本压力由于公司加速扩张的战略方针,前期大量购置设备,扩充产能,与新开工相关的人工,折旧等费用在四季度销售环比下降的情况下计提比例较大. 行业不景气导致企业间竞争更为激烈,渠道终端费用有所上升,因此公司四季度存在新增成本压力.
　　盈利预测从行业形势分析,四季度业绩存在较大压力,向下微调盈利预测,预计2012-2014年每股收益1. 29,1.45和1.61元,对应当前股价动态市盈率23.9倍,21.1倍和19.1倍,维持增持评级.

责任编辑：郭威

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