特锐德:外延式扩张发力,区域互补带来协同
2013年01月22日 13:49作者：东兴证券来源：大众网综合
特锐德公告称,将以7500 万元认购一拉得3200 万元新注册资本,认购后公司持有一拉得股权比例为51.61%.同时, 公司公布2012 年业绩预告,公司2012 年实现营业收入6.5-6.8 亿元, 同比上升1.2%-5.9%, 实现归属上市公司股东的净利润8500万元-9000 万元,同比下降14.2%-19%.
特锐德公告称,将以7500 万元认购一拉得3200 万元新注册资本,认购后公司持有一拉得股权比例为51.61%.同时, 公司公布2012 年业绩预告,公司2012 年实现营业收入6.5-6.8 亿元, 同比上升1.2%-5.9%, 实现归属上市公司股东的净利润8500万元-9000 万元,同比下降14.2%-19%.对此,我们点评如下:
观点:
1. 双方优势互补,实现协同效应被收购方一拉得公司主营业务为输配电及控制设备制造,销售,是西南地区最早生产箱式变电站及高低压电气成套产品的厂家之一,产品覆盖了箱式变电站,高低压成套开关柜,电力系统自动化等领域.目前一拉得品牌在西南地区享有较高的知名度,在电力系统中口碑较好,整体实力在四川省同行业内排名前三.
一拉得公司主要面向西南地区市场, 在四川,西藏市场占有率较高.而特锐德在这一领域尚处于开拓期, 受销售团队资源,运输成本等方面的限制,市场开拓力度较小.因此一拉得与特锐德的目标市场具有极强的互补性,有利于完善公司产品在全国的生产和销售布局,实现较强的协同效应.
一拉得在2012 年1 月-11 月实现销售收入24,282 万元,净利润2,779 万元,我们预计,一拉得在2012 年净利润有望超过3 亿元,公司收购市盈率约为5 倍.
2. 2013 年铁路投资将达6500 亿元,公司订单有望持续增长近日,2013 年全国铁路工作会议召开,会议提出2013 年铁道部将安排固定资产投资6500 亿元,其中基础建设投资5200 亿元,投产新线里程将超5200 公里.到2012年年底,全国铁路运营里程达到9.8 万公里, 居世界第二位;高铁运营里程达到9356 公里,居世界第一位.按照《国家铁路"十二五"发展规划》计算, 未来3 年每年至少要保证超过5000 亿元以上的投资规模.
2012 年,铁道部分别在7 月,9 月,10 月三次上调年内铁路固定资产投资金额,由最初的5160 亿元上升至6300 亿元, 增幅达22.09%.受此影响,全国铁路基本建设投资在2012 年8 月份出现回暖,9 月和10 月同比增速达111.36%和240.76%.
公司主要产品在铁路领域拥有较高的知名度和品牌美誉度, 其中公司箱式变电站产品在铁路客运领域的市场占有率持续超过60%, 随着铁路建设的回暖,预计公司铁路行业订单及销售情况将保持快速增长.
3. 盈利预测与投资建议预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.44 元,0.65 元和0.79 元,目前股价对应PE 分别为25 倍, 17 倍和14 倍,给予公司2013 年25 倍PE,对应目标价16.25 元,维持"强烈推荐"评级.
观点:
1. 双方优势互补,实现协同效应被收购方一拉得公司主营业务为输配电及控制设备制造,销售,是西南地区最早生产箱式变电站及高低压电气成套产品的厂家之一,产品覆盖了箱式变电站,高低压成套开关柜,电力系统自动化等领域.目前一拉得品牌在西南地区享有较高的知名度,在电力系统中口碑较好,整体实力在四川省同行业内排名前三.
一拉得公司主要面向西南地区市场, 在四川,西藏市场占有率较高.而特锐德在这一领域尚处于开拓期, 受销售团队资源,运输成本等方面的限制,市场开拓力度较小.因此一拉得与特锐德的目标市场具有极强的互补性,有利于完善公司产品在全国的生产和销售布局,实现较强的协同效应.
一拉得在2012 年1 月-11 月实现销售收入24,282 万元,净利润2,779 万元,我们预计,一拉得在2012 年净利润有望超过3 亿元,公司收购市盈率约为5 倍.
2. 2013 年铁路投资将达6500 亿元,公司订单有望持续增长近日,2013 年全国铁路工作会议召开,会议提出2013 年铁道部将安排固定资产投资6500 亿元,其中基础建设投资5200 亿元,投产新线里程将超5200 公里.到2012年年底,全国铁路运营里程达到9.8 万公里, 居世界第二位;高铁运营里程达到9356 公里,居世界第一位.按照《国家铁路"十二五"发展规划》计算, 未来3 年每年至少要保证超过5000 亿元以上的投资规模.
2012 年,铁道部分别在7 月,9 月,10 月三次上调年内铁路固定资产投资金额,由最初的5160 亿元上升至6300 亿元, 增幅达22.09%.受此影响,全国铁路基本建设投资在2012 年8 月份出现回暖,9 月和10 月同比增速达111.36%和240.76%.
公司主要产品在铁路领域拥有较高的知名度和品牌美誉度, 其中公司箱式变电站产品在铁路客运领域的市场占有率持续超过60%, 随着铁路建设的回暖,预计公司铁路行业订单及销售情况将保持快速增长.
3. 盈利预测与投资建议预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.44 元,0.65 元和0.79 元,目前股价对应PE 分别为25 倍, 17 倍和14 倍,给予公司2013 年25 倍PE,对应目标价16.25 元,维持"强烈推荐"评级.
责任编辑：郭威
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