上市公司：能否延续高增长

    一季度业绩依然较快增长

    2007年仍是上市公司的“丰收年”，这一点早在市场的预料之中。天相投资顾问的统计数据显示，截至4月30日，共有1574家上市公司披露了2007年度报告，这些上市公司创造净利润9496亿元，按照可比口径来计算，较去年同期增长了49.44%。

    然而，4月30日，中国石化和中国人寿公布的一季度报告让人“大跌眼镜”，这两只权重股首季净利润均比去年同期锐减六成以上。事实上，由于企业成本上升、外需放缓及年初短期雪灾等因素，市场年初就普遍预期，上市公司一季度业绩增速将会放缓。一季报的整体情况是否像人们预期的那么悲观？

    数据显示，截至4月30日，共有1573家上市公司披露了2008年一季报，可比的1565家公司一季度共实现净利润2684亿元，同比增长17.38%。如果剔除掉电力、石油、石化等受特殊因素影响的行业，上市公司一季度净利润同比增长高达49.61%。

    天相投资分析师王巍峰认为，从数据来看，上市公司一季度业绩增长的情况相当不错。一些投资者对一季度业绩的悲观预期，需要有所调整。

    以银行业为例，由于国家宏观调控，控制信贷投放等原因，市场曾普遍预期今年银行业绩的增幅不会太大。然而，实际上银行业一季度增幅比去年同期翻了一番，兴业银行、民生银行、招商银行、浦发银行等收益同比增长均超过100%。

    不同行业分化显著

    从一季报的情况看，上市公司业绩呈现明显的行业特征，不同行业盈利增速冷热不均。

    总体上看，传统型行业业绩增长放缓；受全球金属品价格不断攀升影响，有色金属一季度利润增速上升；新型科技类行业业绩增长加速，包括计算机软硬件、网络通信等；受益于国内需求旺盛的服务类行业利润上升幅度较大。

    统计显示，综合、农林牧渔、信息设备、金融、地产等板块增速排在前列；而餐饮旅游、纺织服装和公用事业板块一季度则是负增长。

    令人关注的是，占市场权重较大的石油石化板块，一季度业绩出现下降。除中国石化业绩下降六成外，“第一权重股”中国石油也由于成品油与原油价格倒挂等原因，业绩同比下降近30%。

    当然，即使是同一行业的上市公司，也并非“一荣俱荣”。受益于航空业务快速增长以及人民币升值，航空股2007年大多实现了盈利。但其中却有一家航空企业，由于自身经营原因出现亏损。

    投资收益成“双刃剑”

    在过去两年牛市中，曾有力助推上市公司利润的投资收益，在今年开始显现其“双刃剑”特性。

    一季度，中国人寿每股收益为0.12元，较去年同期缩水60.91%。对于业绩下降的原因，公司的解释是，受资本市场持续低迷影响，投资收益大幅下降，尤其是计入损益的公允价值大幅变动所致。

    股市深幅调整，保险公司的投资收益因而出现大幅波动，这一点并不意外。然而，不少非金融类上市公司同样在下跌市道中很“受伤”。绩优企业佛山照明，因上市以来连续15年实行高现金分红，被投资者称为“现金奶牛”。然而，佛山照明一季度竟然亏损7500万元。究其原因，主要是二级市场证券投资损失了1亿元左右，而其主业实际上仍然是保持盈利的。

    天相投资的统计数据显示，已披露年报公司2007年投资收益合计2781亿元，占利润总额的比例为20.70%。而今年一季度，上市公司投资收益合计134.80亿元，占利润总额的比例已下降到14.32%。由此可见，投资收益今年已不太可能像去年那样，给上市公司送来大“红包”了。

    专家提醒，投资者在分析上市公司报表时，不能仅关注每股收益的多少，而要仔细分析其利润来源，是来自于相对稳定的主营业务收入，还是波动较大的投资收益或营业外收入。对于偶然性收入占比过大的上市公司，即使业绩很好，也应保持一份谨慎。

    业绩压力不容忽视

    尽管从总体上看，上市公司年报与一季报交出的“成绩单”令人满意，但也应该看到，由于种种因素，仍有相当一部分上市公司的业绩出现明显下滑。

    原材料价格上涨“吞噬”了不少公司的利润。漳泽电力季报显示，由于近年来煤炭价格持续大幅上涨，煤电价格联动未及时启动，加之设备利用小时的同比下降，2008年第一季度公司首次发生亏损，而去年同期公司净利润达1.2亿元。漳泽电力面临的难题，对于多数火电公司都是存在的。电力行业一季度净利润增长率为－75%，在所有行业中排名最末。

    人民币升值、外需下降，使出口导向型企业备感压力。以生产出口高档水暖器材及五金件为主业的海鸥卫浴，由于人民币兑美元大幅升值，主要产品出口退税率下降，以及美国次贷危机造成房地产市场低迷等原因，一季度业绩较上年同期大幅下滑。根据公司公告，今年上半年仍不会有太大起色。牙膏出口量较大的白猫股份，也因为几乎同样的原因，首季利润出现亏损。

    即使一季度表现优异的行业，也不应过分乐观。如银行业，分析人士表示，利差收益扩大和税收因素是今年银行业业绩增长最主要的动力，其中小银行依靠规模扩张带来业绩增长的情况更多。然而由于今年后三季度的比较基数扩大，加上宏观经济层面的不确定因素，期望全年业绩仍保持大幅增长可能并不现实。