碎步慢涨 新高或成囊中物

　　市场目前做多意愿较为强烈，后市尽管震荡难免，但已大有冲击7月高点3478点之势。

　　昨日，沪深股指震荡走高，深成指已逼近7月高点，沪指也不过距离前高100多点。面对逐渐抬高的股指，投资者是继续“高歌猛进”还是“左顾右盼”？对此，接受记者采访的有关人士表示，随着前期高点的越来越近，市场滋生“怯”意在所难免，但目前最重要的是密切关注明年我国经济政策动向，从而审时度势，顺势而为。

　　上升走势仍将持续

　　市场能够走出如此行情，一方面得力于宏观经济基本面的向好，另一方面则得力于市场流动性的充裕，民生证券研究所副所长黄常忠这样向记者分析道。他说，国务院发展研究中心发表文章称，第四季度中国经济增长幅度有望超过10％；而明年CPI正增长成定局，防通胀成明年调控重点。而这些都是因为货币投放过多，市场流动性充裕使然。但对于股市而言，则是一个利好。

　　在黄常忠心目中，目前市场上行的总体趋势不会发生改变，当然，随着股指的继续上升，震荡概率也会随之加大。从某种意义上讲，11月底将是一个重要的时间窗口，这是因为，一方面，沪指可能在这个时点触及市场前期高点3478点，然后会作出方向性选择；而另一方面，中央经济工作会议将提前于11月底举行，而这样的会议是中央高层决定未来一年经济工作大政方针的会议，其决策具有战略性意义，将影响方方面面，对股市的影响更为直接。

　　西南证券（600369）策略分析师闫莉说，昨日早盘还在震荡，而午盘便再次发起向上冲击，这表明市场做多意愿仍较强烈，大有冲击市场前期高点之势。“我个人认为，上攻不会一帆风顺，可能是以震荡曲折方式进行。”闫莉说，其实这样的上攻对市场延续“慢牛”行情更有好处。目前，个股活跃、中小市值个股仍在主导行情，因此，小步慢涨仍是主基调。

　　在闫莉看来，当大盘攻下3200点后，下一个目标位就是3478点，以昨日收盘的3338点计算，目前只有140点的距离，虽然幅度不到5％，但从目前的行情特点来看，仍是中小市值股、题材股、概念股的“天下”，这些个股的权重小，对大盘影响较小，使股指上涨幅度“温和”，但个股机会却较多。因此，140点的空间足够短线投资者做一个“来回”了。

　　不过，闫莉提醒投资者注意，目前大盘股如金融、地产、钢铁等板块走势仍然较弱，表明上涨动力不足，机构观望心态渐浓。前期不少公募基金加仓，但现在建仓的新基金比较谨慎，老基金仓位已较高，没有更多的资金加仓了，次新基金剩余资金也仅100亿元左右。实践证明，市场主力不出手，大盘就无法大涨。

　　三大因素支撑行情

　　“目前经济回升势态良好，这是不容质疑的。”闫莉说，全球性的经济刺激政策已经产生了明显的效果，尽管此前一些国家和地区提高了利率，但全球性的加息潮还未到来，短期内不必过多担心流动性，但中长期则有必要关注贷币政策的转向。中央经济工作会议提前于11月底举行，如果真如日前有媒体报道的将以“调结构，防通胀”作为明年我国经济工作的基本指导思想，那么，对股市的影响可能属于中性偏利空。

　　她进一步解释说，调结构意味着将在投资、消费、出口三大块中，向消费倾斜，30％以上的投资增速不再，但消费在短期内究竟能增加多少则是一个未知数。而在投资结构方面也会有变化，4万亿经济刺激计划主要投向“铁公基”，而明年可能更多地向中小企业、民营企业倾斜。这对于投资者来说，面临着投资策略的相应转换。

　　对于10月份央企利润大增一事，闫莉坦言，一方面，可以将其理解为经济回暖背景下企业盈利能力的提高，但另一个方面，有迹象表明，央企业利润不太稳定，10月份也许有偶然因素。

　　闫莉对于后市投资策略的建议有三：首先是密切关注中央经济工作会议对明年经济政策，包括财政政策、货币政策及投资政策的“定调”。“这些东西意义重大，影响深远，远非个别性局部性政策所能相提并论的。”闫莉似乎很看重投资策略的战略性研究。

　　其次是细分经济政策对股市的影响，她举例说，如果货币政策收紧，反映最敏感的就是房地产行业，因此，目前对地产股最好持观望态度。

　　“短线投资者应该与时俱进。”她认为，年关将至，每年这个时候都是资产重组题材活跃的高峰时期，不妨给予重点关注；又如年报预告会逐渐增多，可关注分红能力强的个股。

　　黄常忠将目前支撑大盘的因素归纳为三点：一是基本面趋好是大概率事件；二是大盘技术面虽然尚待观察，但上市公司业绩如果能够上升，可以提升估值空间；三是海外市场总体上偏暖，有利于A股维持强势。