38家券商2010年沪深A股市场投资策略汇总

　　申银万国：消费也能进攻

　　再平衡的关键点：收入分配结构调整、产业结构调整。经济领域的不平衡主要表现为，全球经济和金融不平衡，中国储蓄和消费不平衡，以及中国财政和碳排放不平衡。

　　再平衡的受益主题：大消费、中部区域、新兴产业。

　　再平衡中的2010年A股：震荡向上，预计2010年沪深300指数的核心波动区间是（3200，4650），对应上证综指（2900，4200）。

　　正面因素：2011年的盈利预测有望提升、估值水平仍然合理、人民币升值预期带动热钱流入；

　　风险因素：融资压力依然显著、热钱流向可能逆转、货币信贷政策可能微调；

　　运行节奏：预计近期冲高后在一季度前期可能遇到年内第一个高点，然后回落，在第二季度筑底回升，下半年再震荡向上；

　　关注因素：一季度中后期，在国内信贷政策调整、美联储升息预期共同作用下市场可能出现震荡。

　　首推的三个行业：房地产（更加偏好中部）、医药、煤炭。

　　中金公司：非寻常政策周期中的惊喜和担忧

　　2009年是政策驱动的经济复苏年，2010年在经济复苏之后上市公司业绩增长将走向正常。自下而上的盈利预测显示，中金覆盖股票池盈利2010年有望增长28.3%。其中，金融公司绝对盈利虽受金融危机影响，但并未出现下滑；而非金融公司盈利在2008年下滑之后，2009年恢复，2010年将创新高。自上而下，根据当前宏观组对2009年/2010年的宏观变量的基本判断，非金融类上市公司2010年盈利增速有望达到29%，总体上市公司盈利增长2010年在25%-30%。

　　盈利增长是2010年驱动股市的主要力量。业绩继续高增长奠定了一季度基本面大背景，宏观经济同比高增长和环比加速对股市形成支持，A股市场目前估值整体不存在明显泡沫。在一定的假设条件下，DDM模型得到A股市场合理估值区间在15-20倍。以估值中枢17.5倍动态市盈率为基准，目前沪深300的市盈率12个月动态市盈率为16.7倍，2010-2011年的业绩复合年增长率为24%，估值提升和盈利增长可能带来未来12个月大盘25%-30％的上升空间。

　　行业配置建议：超配保险、地产及内需中的周期性行业。