福瑞股份发行价确定 肝纤维化第一股呼之欲出

　　在第三批创业板企业即将上市之际，有中国肝纤维化产业第一股之称的福瑞股份受到了众多机构和普通投资者的广泛关注，在为期三天的询价推介过程中，各家机构投资者报出的申购价格基本反映了资本市场对肝纤维化产业和福瑞股份发展空间的良性预期，在同批发行的创业板公司中，所获得的估值和市盈率水平呈现了较显著的医药行业优势。

　　而在今日福瑞股份披露的发行公告中，最终发行价格被确定为28.98元，与机构分析师预测基本一致。投资者将于2010年1月7日进行网下申购及缴款。

　　福瑞股份拥有31个药品生产批文，主要产品为复方鳖甲软肝片，其收入已占到公司主营收入的97%，其他产品有壳脂胶囊等。2007-2009年公司主营收入同比速分别为3%、12%、28%。本次募集资金将全部用于“生产基地技术改造项目”和“肝纤维化在线诊断系统（FSTM）项目”。

　　所谓肝纤维化(hepatic fibrosis)， 是指是指肝脏内弥漫性细胞外基质(特别是胶原)过度沉积。它不是一个独立的疾病，但诸多慢性肝病因持续性肝损伤，均可引起肝纤维化。从目前的流行病学资料来看，轻度肝炎患者69%存在肝纤维化，而中重度肝炎患者100%存在肝纤维化。因此现代肝病学之父Hans Popper教授指出：“谁阻止或延缓肝纤维化的发生，谁就将治愈大多数慢性肝病。福瑞股份在业内着力倡导的肝纤维化早诊断早治疗的理念，既是肝病临床领域技术发展的必然趋势，也是国家倡导的“预防胜于治疗”的大病防治思路的最佳体现。

　　福瑞股份的主打产品“复方鳖甲软肝片”是全球第一个专业治疗肝纤维化的药品，为独家保护的国家二级中药保护品种，2006-2008年市场占有率是25.1%、25.5%、26.1%，处于细分市场领导地位。

　　超声诊断仪（Fibroscan）为国际首创肝纤维化无创即时检测设备，福瑞股份为其在中国的独家分销商，由于福瑞股份在中国独特的专业领域优势和市场优势，拥有较高的合作主动权和一定阶段内难以替代的合作优势。2008年2月，公司开始建设肝纤维化在线诊断系统（FSTM），目前已建立了6个肝纤维化无创诊断中心，并与16家医院达成了合作意向。公司向合作医院提供超声诊断仪和技术支持服务，并获得技术服务收入，2010年将有较大增速。

　　随着公司的肝纤维化在线诊断系统的实施和推广，将从技术上改变目前的肝纤维化诊断方式，消除传统的肝纤维化诊断方式对肝纤维化治疗市场的限制瓶颈，从而促进肝纤维化治疗市场的迅速扩张，公司作为行业领导者和推动者具有显著的优势，将获得最大的增长空间。

　　公司与中国药科大学合作，完成人工虫草菌丝生产新复方鳖甲软肝片的药学研究和药理毒理研究工作，目前已经进入临床试验阶段，预计2年后实现替代天然冬虫夏草，将大大降低该药的制造成本。

　　公司建立了“标准+FSTM+药品”的三位一体的福瑞经营模式，通过FSTM系统与合作医院共享临床诊断的数据资源，建立全球最大的、具有临床权威性的数据库，该数据库将成为公司未来发展的主要推动力。

　　一家机构研究后指出，由于新的肝纤维化诊断技术对肝纤维化治疗市场的促进作用，未来3-5年年复方鳖甲软肝片将可保持30%以上的增长速度， 同时FSTM系统产生的技术服务费收入也会在未来几年内快速增长，对公司业绩产生较大贡献，公司另一产品壳脂胶囊毛利率接近90%，并且已进入2009年医保目录，未来有望成为新的高盈利品种。