华鲁恒升:短期业绩受挫,长期趋势向好
2010-08-03 14:18:00 作者： 华泰联合证券 来源： 大众网综合
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华鲁恒升
[提要] 华鲁恒升:短期业绩受挫,长期趋势向好
[提要] 华鲁恒升:短期业绩受挫,长期趋势向好
我们认为下半年公司同样面临产品价格低迷的压力.尿素淡储和出口行情预计启动于三季度末,四季度尿素均价预计仅与一季度持平. 2010 年上半年受天气影响,国内春耕需求减小,全国尿素价格持续低迷.
增发暂时未能完成导致在建项目较慢,公司自身资本开支放缓. 公司资产负债率从09 年的55. 3%上升到58.1%,资金压力较大,乙二醇和醋酐项目进展延缓.预计公司将下调增发价格,确保项目建设顺利实施.
长期看公司具备业内领先成本优势,扩增项目的将带来新增长. 公司紧紧围绕自身煤气化优势进行相关多元化的发展,通过扩展醋酸,醋酐产能和乙二醇,己二酸等产品,实现煤化工与非煤化工优势互补,提高盈利能力.
鉴于公司产品价格低迷和原材料成本上涨双重压力,同时公司新增产能投产进程慢于市场预期,我们下调全年盈利预测至0.63 元/股,短期股价没有刺激因素,但是由于行业处于盈利底部, 天然气和煤炭价格上涨将对产品价格形成支撑,股价下跌空间有限.维持"增持"评级.
吴毅斐
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