山推股份08年报点评:小松山推利润下降
2009-03-25 11:55:00 作者： 黄振、李兴 来源： 大众网
关键词：
山推股份
[提要]
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2009年业绩增长亮点及风险：公司2009年业绩增长的亮点主要来自两方面，1)公司在2008年计提了3411万元的资产减值损失，我们预计随着高价钢材去库存的结束，2009年公司资产减值损失将大幅下降；2)随着钢价的下跌，公司的主营业务毛利率将在2009年复苏。公司的业绩风险将集中在推土机的出口业务，公司2008年出口推土机2130台，占比达到46%，从2009年前两个月的销售数据来看，内需及出口两重天(2009.1-2国内市场销量同比增长21%，出口销量同比下降48%)，从公司的出口区域来看，独联体地区的需求将受到本币大幅贬值以及经济增速下滑的负面影响，而中东及非洲地区受累于原油价格的大幅回落，出口前景同样不容乐观。
我们预计公司2009-2010年的EPS分别为0.81及1.00元，公司2009年PE仅仅只有15x，估值水平相对行业龙头企业有明显的优势，给予公司“推荐”的投资评级。
吴毅斐
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