面临宏观经济减速、调控政策紧缩，以及不确定性因素不断加大的市场环境，2008年一季度，基金对于组合中的行业、个股做了重大调整。这是两年牛市后，基金投资风格的又一次大变化。

    前三大行业悉数遭到减持

    2008年一季度对于偏股基金来说，不仅是“时局艰难”，更是投资决策上的重大考验。这在基金的行业配置上可见一斑。

    根据天相统计，2007年末基金持有规模最大的三个行业是——金融保险业、金属非金属业和机械设备仪表行业。三个行业分别占到当期基金净值的17.82%、9.56%和8.32%，合计超过35%的基金净值。 
    然而，这三大行业在2008年一季度内悉数遭到大幅减持。其中，基金多年的重点行业——金融保险业首先遭到“抛弃”。当季度，基金合计减持金融保险公司持股近千亿元，行业配置比例下降4.36个百分点（去年末，基金配置1个百分点意味着210亿元）。

    另外，金属非金属行业也遭遇基金减持1.51个百分点，减持规模列所有行业第二位。截至一季度末，基金对金属非金属行业的配置比例平均下降到8%。机械设备仪表行业也遭遇基金大手笔减持，一季度末的资产配置比例为7.48%。

    前三大行业悉数大额减持，在基金近年的历史上是很少见的。而更有意思的是，在大幅减持后，上述三大行业依然在基金配置上位居前三位。同时，基金行业配置的前五大行业也没有发生变化。这种“欲走还留”的态度，显然反映了基金在投资上面临的一些难题和考验。

　　部分重仓股遭无情减持

    而在基金重仓股方面，这种颠覆型的状况则显示了出来。

    根据天相统计，2008年一季度，基金持股数量下降最多的十只股票分别是工商银行、中国联通、中信证券、中国中铁、南方航空、中国石化、建设银行、中国国航、宝钢股份、中国平安。

    上述十只股票覆盖了银行、保险、券商、航空、石化、交通运输、铁路等去年的热门行业。其中相当部分股票是基金去年四季度持有市值最大的股票之一，亦有些是部分大型基金管理公司的当家品种。这批股票进入基金减持的前列，显然表明基金对于市场的态度在一季度内发生了巨大的变化。

    另外，在个股剔除榜上，诸如吉林敖东、山河智能、安徽合力、中国银行等股票也赫然在列。其中，有部分股票的基本面仍处景气阶段，基金大手笔剔除更多的是出于市场系统性风险的考虑。

    新增重仓股显示未来趋势

    虽然面临系统性风险的考验，但是仍然有一批股票在一季度内获得基金的大比例增持，并由此昂首进入基金重仓股行列。这批股票显然对未来的市场走向有一定的指示作用。

    根据天相统计的结果，2008年一季度基金新增十大重仓股分别是大同煤业、中国铁建、冠农股份、邯郸钢铁、中粮屯河、华泰股份、泸天化、中煤能源、徐工科技和双环科技。

    上述个股分属煤炭、化工、农业、钢铁、化肥、煤化工、机械、造纸、铁路等行业。基本面方面，或为贴近上游、或是增长确定且估值合理的行业中、或是景气不断攀升的行业。显然，确定增长且回避通胀和经济波动成为了基金在一季度相对普遍的策略。

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