下半年宏观调控重心微调 “稳增长”靠什么？

　　一个月内，央行连续两次降息，而此举唯一可靠的解释是——稳增长。不管是从宏观数据还是微观运营都可以看出，当前的经济形势确实不容乐观。国务院年中经济工作会议即将召开，业界猜测稳增长将成为下半年宏观预调微调的重点。然而，在外需乏力、内需不振、工业疲软、地产躁动等多难格局下，稳增长无疑是一道难题。

　　猜想一：货币大放水

　　期待指数：★☆☆☆☆

　　可能指数：★★☆☆☆

　　提起稳增长，多数经济研究与观察者无不想到2009年那次惊心动魄的稳增长动作：中央吹响四万亿投资“集结号”，地方政府在融资平台的掩护下，与银行迅速形成统一战线，在全年新增贷款9.59万亿元的强大火力支援下，中国经济不仅从衰退的边缘被硬拉了回来，还实现了9.1%的增长。

　　但硬币的另一面却是，一场声势更为浩大的通货膨胀却在两年后爆发。2011年CPI同比上涨5.4%的高通胀率，不仅让居民饱受负利率之苦，国家也不得不进行流动性紧缩，导致大量中小企业因现金流断裂而退出市场，中国民营经济最发达的浙江温州相继爆发老板“跑路”事件，“温贷危机”一时引起全社会高度重视。

　　中国有句俗语：一朝被蛇咬，十年怕井绳。时隔三年，中国季度经济再度“破八”，市场无不担心，新一轮货币大放水或将来临，央行连续降息的动作似乎已在说明，货币政策永远都是宏观调控的首选，接下来，是否会以2011年上调存款准备金率那样的频率去下调存准率，谁也说不准。

　　北京大学国家发展研究院名誉院长林毅夫表示，上一轮四万亿投资虽然是根据中国国情制定出的“超凯恩斯主义”逆周期操作，但有一个教训是，上一轮发行了过量的货币，新一轮逆周期操作希望更多使用财政政策。

　　猜想二：“万亿”投资刺激

　　期待指数：★★☆☆☆

　　可能指数：★★★☆☆

　　“今年由于消费难以在短期内被拉动起来，而外需仍相对疲软，为保增长，只能靠增加投资来拉动经济。”北京大学国家发展研究院副教授余淼杰日前撰文指出，大规模投资刺激对当前的中国经济而言是“必不可少”的，何妨再来个“万亿”投资？

　　“我所说的‘万亿’投资只是虚数”，余淼杰表示，不是说一定要再来一个“四万亿”。现在情况并没有当年那么糟糕，所以投资额度不应超过这个数，而投资的重点仍要以“铁公基”为主。

　　长期以来，由于中国储蓄过高，居民消费不旺，经济增速一直以投资拉动为主力，而大规模投资产生的商品由于国内消费不了，也只能对外出口。严重的投资和出口依赖症导致中国经济陷入了过于依赖人工、土地和资源等生产要素投入的发展瓶颈，与此同时，过高的出口导致外汇储备急剧增长，人民币由此进入外升内贬的困境。

　　对于重启投资计划，中金公司在上周发布的一篇报告中指出，今年第三季度经济能否见底回升，主要取决于已经启动的基建投资能否维持较高增速以及能够传导为工业生产的拉动。但中国银行国际金融研究所则认为，类似“四万亿”那样的大力度投资刺激出台的概率很小。

　　猜想三：“万亿”大减税

　　期望指数：★★★★★

　　可能指数：★☆☆☆☆

　　公开数据显示，2011年政府财政收入首次超过10万亿元大关，达到103740亿元，同比增长24.8%，大幅超出当年9.2%的GDP增速。虽然从2012年开始，财政收入由于经济下滑增速有所回落，但减税呼声从未减弱。独立经济学家谢国忠曾在年初撰文指出，中国最少需要减税1万亿元，这1万亿可以通过增值税、消费税和营业税各降低五分之一来实现。

　　虽然谢国忠提出的方案曲高和寡，但事实上，减税方案早已成为经济学界达成的共识，唯一存在分歧的在于，如何减和减多少。对于如何减税，中国银行国际金融研究所日前提出的方案是，一是研究更大力度的结构性减税方案，争取早日出台；二是国家可将个人所得税起征点从3500元提高到5000元，并且按家庭收入征税；三是进一步加快营业税向增值税、间接税向直接税转变，可以考虑大幅提高个体工商户、小微企业免税额。

　　虽然减税呼声很高，但执行起来困难重重。数据显示，2012年上半年全国财政收入63795亿元，同比增长12.2%，增幅较去年同期回落19个百分点。财政收入的下滑势必会阻碍政府推出减税的节奏，事实也证明了这一点。早在上半年，市场就曾预期继上海之后的第二轮“营改增”试点将于今年7月初推开，然而时至今日，包括北京、天津等申请试点城市在内，仍未传出任何有关试点的消息。

　　猜想四：消费刺激扩内需

　　期待指数：★★☆☆☆

　　可能指数：★★★☆☆

　　“调结构、扩内需”，这是金融危机以来，我国官方和学术界给中国经济共同开出的“药方”。冰冻三尺非一日之寒，经过几十年发展形成的经济结构想在短期内进行大调整是不可能的，更何况当前情况有些时不我待。但对于扩内需，市场仍然抱有一丝期待。

　　上一轮促消费政策还要追溯到金融危机爆发之后，中央启动了以旧换新、家电下乡以及汽车购置税减半等消费补贴政策。据商务部发布的数据显示，全国家电以旧换新直接拉动消费3420多亿元，有效释放了城市居民的消费能力，拉动效果明显。然而，从2011年开始，促消费政策不断退出，市场消费水平不断下降，不少家电、汽车企业经营开始恶化，直到今年上半年，政府再次出台节能家电补贴计划，市场消费逐渐呈现企稳迹象。

　　国家统计局一周前公布，2012年6月份，全国社会消费品零售总额16585亿元，同比名义增长13.7%，增速连续第3个月下滑，但下滑速度有所缓和，只较前一月下滑0.1个百分点。中信证券表示，虽然目前国内消费增速有趋稳迹象，但当前国家推动的节能工程的实际拉动效果可能有效，随着政策全面转向稳增长，促消费政策可能进一步加码，可能惠及汽车、建材等领域，而节能工程范围则可能扩展至节能家电、节能家具、装修建材等。

　　虽然国家出钱补贴消费者，但事实上，自上一轮促销费计划实施以来，期待新一轮消费刺激的声音已经非常少见。主要原因在于，如果居民收入水平增长有限，出台刺激消费无非是寅吃卯粮，“躲得了初一躲不了十五”。北大余淼杰非常幽默地评论刺激消费政策是最艳丽的“皇帝新装”。

　　猜想五：房地产救市

　　期待指数：★☆☆☆☆

　　可能指数：★☆☆☆☆

　　“中国的经济增长能够在没有房地产市场的帮助下复苏吗？”自从国家统计局公布上半年经济数据后，这样的问题一直萦绕在经济与地产界专家中。

　　北师大房地产研究中心主任董藩日前在网上发表《“地产才是大救星”的十大理由》指出，“目前除了放松房地产调控以外，找不到市场需求大、很有效的其他措施”。

　　最新数据显示，今年二季度，房地产新开工面积持续下跌，其中6月份同比下跌16.3%。就连国家统计局也不得不承认，房地产调控在短期内确实是经济增长速度下滑的重要原因。是否需要放松调控来稳增长？

　　一个令人担忧的现象似乎可以回答这个问题：房产限购调控尚未解除，市场已经开始绝地反弹，全国70大中城市6月份新建商品房价格结束了长达9个月的环比下跌，重新进入上涨通道。如果取消限购，在强大的涨价预期之下，中国房地产市场该何去何从？答案必然只有一个——崩盘！

　　中金公司近期发布的《稳增长路径》报告表示，从鼓励刚需的角度看，房地产政策可能已经在上半年见底，而未来如果房价出现较大反弹，不排除抑制投资性需求的政策力度加大的可能，但针对“刚需”的政策不会再度收紧。

　　晨报记者孙春祥