理财产品“变现”暗藏套利空间

　　核心提示

　　21世纪经济报道发现，在工商银行(601398,咨询)、中国银行(601988,咨询)进行理财产品抵押贷款，期限在1个月以上至1年的，为基准利率，即5.35%。“不少净值型理财产品利率均超过6%，高的甚至达到10%。”某大行私人银行部相关人士说。这理论上存在套利空间。

　　一些银行在理财产品质押贷款上再出新招。近期，21世纪经济报道记者梳理后发现，包括浮动收益理财产品、贵金属产品、基金、保险单、信托产品的质押融资业务均已出现，并且有银行将理财产品质押贷款额度上限大幅提高。

　　包括工商银行、中国银行、农业银行(601288,咨询)、建设银行(601939,咨询)等均有以自身发行理财产品为抵押物的贷款业务，只是各机构对抵押品要求不同。“主要是满足理财产品投资者的流动性需求。”一家大行的相关人士如此表述。

　　同时有业内人士认为，由于部分理财产品抵押融资的利率偏低，可能存在一定套利空间。

　　理财、保单、信托均可抵押

　　普益财富发布的统计数据显示，2015年一季度，共有287家商业银行发行21039款理财产品，发行规模约20万亿元，其中全国性商业银行发行规模估测约为16万亿元。其中，国有银行发行规模估测约为4.6万亿元，股份制商业银行发行规模估测约为11万亿元。

　　“从解决理财产品流动性问题上来看，包括理财产品质押、理财资产证券化都是银行今后的发展思路，也有越来越多的理财产品在销售时，在合同中加入了质押融资功能。”重庆某银行理财部门负责人告诉记者。

　　21世纪经济报道梳理后发现，不少银行已经在开展理财产品质押融资，且为抵押物的理财产品范围在不断扩大。

　　公开资料显示，工商银行自助质押贷款的抵押物包括国债、理财产品、账户贵金属在内，未来可能加入基金和电子保单；建设银行个人权利质押贷款抵押品范围除了理财产品、国债外，还包括保险单；农业银行则较为谨慎，其个人理财产品质押贷款抵押品要求为保本或低风险理财产品。

　　“贷款额度多数是根据理财产品价值判断，一般会是本金的9折左右。”有大行业内人士告诉21世纪经济报道记者。

　　中国银行相关人士表示，中行的人民币保本理财产品抵押率为本金的90%，外币理财产品抵押率则为80%。

　　而保单和信托产品抵押率相对偏低。建设银行个人权利质押贷款中以保险单出质的，贷款金额最高为借款人提出贷款申请当日、经签发保单的保险公司核准的保险单现金价值的70%；兴业银行(601166,咨询)个人信托受益权质押贷款的金额，最高不超过信托受益权凭证本金金额的60%。

　　“工行考虑将基金产品和电子保单纳入抵押物范围，基金产品应该会根据基金公布的市场价值（即基金净值），而非本金决定抵押率。”工行浙江分行相关人士说。

　　同时，理财产品抵押贷款的额度也在扩大。工商银行浙江分行5月4日，在其官方微信上的宣传资料显示，其贷款额度从原先5000元-100万元调整为500元-1000万元，最高上限翻了10倍。

　　“单笔贷款额度最低500元，最高30万，单户质押贷款总额不超过1000万。而且，都是网银或手机银行交易。”上述工行浙江分行人士这样表述。在贷款期限上，工行、中行最低为1个月，最高为12个月。

　　“基准利率”存套利空间

　　对于贷款定价，各银行在基准利率的基础上，根据期限各有所不同。

　　“贷款期限30天以内的，利率为基准利率上浮30%；贷款利率1个月至1年的，执行基准利率。”上述工商银行浙江分行相关人士说。

　　21世纪经济报道发现，在工商银行、中国银行进行理财产品抵押贷款，期限在1个月以上至1年的，为基准利率，即5.35%。“不少净值型理财产品利率均超过6%，高的甚至达到10%。”某大行私人银行部相关人士说。

　　一位投资者以100万元购入净值型理财产品，存续一年后市场价值为110万（收益率10%），该投资者短期资金短缺但又不希望赎回理财产品，则可以选择将理财产品质押贷款，期限一年。他因此可获得的贷款额度在99万（110万×抵押率90%），贷款利率5.35%，一年利息则为5.3万。一旦第二年该理财产品收益率依旧保持10%，则年获利的11万可以完全覆盖质押贷款成本。“这理论上存在套利空间。但理财产品存在波动性，以此方式套利，风险比较大，且各家银行质押率不同，质押率低的套利空间就基本没有了。”上述大行私人银行部相关人士说。

　　因为理财产品收益的不确定性，亦有业内人士提醒，当理财产品价值出现大幅下跌时，理财产品作为银行债权质物的担保功能有可能丧失，这时银行一般立即停止贷款发放，并通知贷款申请人，要求其增加保证金、补充质物、归还部分贷款或追加银行认可的其他担保措施，达到前期质押率实质要求。

　　除了利率，在放款速度上，理财产品抵押贷款亦优势明显，相比目前不少个人贷款而言，理财产品抵押贷款审批速度较快，一般2-3个工作日内可放款。

　　“在还款方式上，客户可以选择自有资金还款和质押物资金归还。但有贷款逾期5日以上的，我们行的系统将自动处置抵押物。”上述工行浙江分行人士如此表述。

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