怎样选择保本理财产品

　　(文前提要)“市场上没有绝对的保本产品”，很多投资者往往只把注意力放在“保本”两个字上面，却很容易忽视掉保本产品背后的前提条件。保本型产品在构筑“避风港”的同时，其内在的特点也要求投资者需要对保本型产品到配置进行全面的衡量。

　　文/本刊记者 尹娟

　　1月，银华保本(三期)基金的首日申购即告售罄，申购规模达到了98亿元，“按比例申购”再现基金市场。为何保本基金如此受青睐？业内人士分析，一方面，与保本基金的市场供应较少有密切关系，目前市场上包括银华保本在内仅有6只保本基金，由于保本基金设立时需要引入“担保人”，新的保本基金创设有一定难度；同时，银华保本的历史表现不俗。而另外一方面，投资者对于保本基金的热情，也体现出在当下市场波动剧烈的环境中，投资者对于高风险产品的回避态度。

　　“在本金保障的前提下，获取一定的收益。”某银行的理财师告诉记者，近期投资者对于银行发行的保本理财产品的需求也有显著增长。“新年以来，市场阴跌不断，投资者希望借助于保本产品达到风险控制的目的。”

　　不过，就如一位市场人士所言，“市场上没有绝对的保本产品”，很多投资者往往只把注意力放在“保本”两个字上面，却很容易忽视掉保本产品背后的前提条件。要知道，大部分保本产品在设计时使用的都是CPPI保本技术，以“安全垫”的方式确保一定期限时本金的安全回报。如果中途退出，未必能够达到保本的目的。

　　如何实现保本

　　尽管保本产品也分作了众多类型，但在保本型产品的设计中基本的原理都是一样的。也就是说，把投资本金分成了两个部分，一部分的资金主要用于投资固定收益类的产品，由于此部分的投资收益率基本可以进行预算，因此可以按照保本型产品的期限确定出这一部分投资的比例。我们也把这部分投资称为“安全垫”，它能够为本金的安全提供基本保障。在此基础上，剩余的资金则可以按照保本产品的主要投资方向，通过其它投资渠道博取收益，这部分收益如果能够获得较高的回报，则能够为保本型产品“锦上添花”；反之，如果这部分投资折损严重，投资者则仅能收回本金。

　　举个例子来说，设计了一款2年期的保本理财产品，目前市场上可投资的同期限固定债券的年收益水平大约为5%，那么经过折算，将90.7%的本金投入到固定收益债券产品中，2年后本息合计可以达到100%本金的水平，也就是说，使用90.7%的资金在2年后就可以达到我们的“保本”目标。而对于剩余的9.3%的本金，可以投入到其它的投资对象中，以帮助整个投资获得潜在的额外收益。

　　比如对于保本基金来说，9.3%的资金就可投入权益性资产，如直接投资于股票、其它的基金等等，如果这一部分资产的业绩优秀，就完全能够提高整个基金的业绩。

　　对于银行经常发售的保本型挂钩理财产品来说，除了用于保障期末本金的资产外，其余的资产可能用于购买一些与挂钩产品相关的期权产品，在满足预设前提的条件下，这部分资金也能够赚来更多收益，提振整个组合的业绩。

　　在运用保本技术的同时，通过外在的担保，也可以加强产品的保本保障，这在保本基金中最为常见。目前国内的几只保本基金都引入了第三方担保的机制，如南方避险增值由中投信用担保有限公司进行担保，国泰金鹿保本由中国建银投资有限责任公司进行担保，银华保本增值和金元比联宝石动力分别由北京首都创业集团有限公司与首都机场集团公司提供担保。这些外在的担保，也是确保基金到期时保本的保证。

　　保本基金的两个前提

　　在了解保本产品运作基本原理的前提下，对于投资者们来说，选择不同的保本产品时，还应当注意的是保本条款所适用的前提。

　　对于保本基金来说，有两点最为重要，一是在认购期内进行认购，或是在指定集中申购期内进行申购。就如1月刚刚创下热销纪录的银华保本增值基金，基金创设于2004年，每3年为一个保本期，此次就是第二期保本期结束，进行第三期的集中申购。按照基金的要求，除了银华保本增值(二期)的老客户可以直接将二期产品转换为三期产品外，新入的资金必须在申购期内进行三期基金的申购，方可享受到保本保障。也就是说，尽管保本基金在运作的过程中也大都保持开放状态，投资者可以随时进行基金的申购、赎回操作，但是对于非集中申购期内购入保本基金的投资者来说，即使持有到期也并不受到保本条款的保障。

　　比较特殊的是金元比联宝石动力保本型基金，这一基金规定，认购期内认购的投资者保本期末可以获得1.01元/基金份额的认购保本底线保证；而在保本期内申购的投资者，持有至保本期末，则可以获得1.01元/基金份额扣减自保本期初至申购日每一基金份额累计分红款项的申购保本底线保证。也就是说，即使在保本期内申购这只基金，也可以获得“保本”。

　　另外一点则在于持有到期。保本基金的“保本”是以安全垫的设置为基本前提的，用于进行保本投资的资金必须经过一定的年限，才能够实现100%本金的保障。因此，如果投资者没有等到持有期末就退出，也不能受到保本条款的保障。除此之外，保本基金对于持有期较短的赎回往往制定了比较高的费用标准，如对于持有期短于1年的基金赎回，赎回费率达到1.8%～2%。而一般来说，持有期为1年的股票型基金赎回费率为0.5%左右，债券型基金的赎回费率在0.15%左右。因此，保本基金的提前退出也需要支付较高的成本。

　　保本理财产品发行量大

　　相对于保本基金的稀缺来说，银行推出的保本型理财产品数量上则占据一定的优势。据统计，目前银行市场上所发行的理财产品中，保本型产品占到了三分之二以上。其中，除了一部分为低风险的货币市场投资产品外，相当一部分为保本的挂钩型理财产品，即在保本的前提下，投资者的收益与挂钩标的物的表现直接相关。

　　如东亚银行近期正在发售的一款“牛熊双赢1”复苏亚太保本投资产品，投资本金除了用于本金保障外，其余的资金收益与4只香港、纽约的指数基金挂钩，分别为新华富时A50 中国指数基金、恒生H 股指数上市基金、盈富基金和iShares MSCI 亚太(除日本)指数基金。产品的预计投资期最长为1.5年，但东亚的这只产品也规定，在每个季度的观察日，挂钩基金的表现高于或等于产品初始价格的108%时，产品就提前终止。但是对于投资者来说，不得提前进行产品的赎回，需持有产品到投资期末或是产品的提前终止日，才可保障100%本金。

　　招行1月份也推出了一款投资期为3年的保本型理财产品：“焦点联动系列之石油类股票表现联动理财计划”。产品的收益主要与三只石油类股票相挂钩，分别为在港交所上市的中海油、中石油和中石化。这款产品的说明书中规定，除了产品触发提前终止的条件外，招行与客户均不可提前终止产品。如果客户违约进行产品的赎回，那么本金到期保障的条款对于客户来说就不再适用，赎回时的价格也是按照违约赎回时的市场价格来进行计算。

　　因此，如果要投资此类型的产品，投资者除了了解产品本身可能产生的风险外，对于投资的机会成本也需要进行考虑。

　　合理选择保本产品

　　近期由于投资者风险规避意识的增强，对保本型产品体现出了更大的偏好。但是保本型产品在构筑“避风港”的同时，内在的特点也要求投资者需要对保本型产品配置进行全面的衡量。

　　一是保本投资的持有期限。与市场上其它的产品相比较，保本型产品所规定的保本期限较长。如在银行所发行的保本型理财产品中，一年期至两年期的产品为主流的设计期限。除此之外，市场上也有一些保本期限长达五年甚至更长的产品。而保本型基金所设立的保本期也在2～3年。如果要投资保本型产品，你必须考虑的一点是这笔资金是否在保本期内不需要其它的用途。

　　此外，对于保本型产品的潜在收益能力，投资者也不要抱以过高的预期。在保本投资组合中，大部分的资产将投向于一些固定收益类的金融产品，而额外的收益主要是靠小部分资金的密集运作来实现的。在市场较为强势的环境下，保本型产品的优势同样就可能是它的劣势。