理财：心理账户和组合管理

　　⊙华富基金固定收益部总监 曾刚

　　彼得·林奇所写的《战胜华尔街》开篇，便提到在多种投资品并存情况下，适时转换投资标的的投资策略才可以获得最大的投资回报。但必须指出，他的结论是对于不同金融产品投资回报历史数据的总结而得出的。马科维茨作为资产组合理论的提出者，在对于自身退休金的安排上，仍选用了50%债券和50%股票的组合。他的理由是害怕后悔。历史是否可以重演有待证实，以什么方式重演更无从获知。基于投资人绝对理性前提之下资产组合理论，其建立者马科维茨，仍然不能逃开后悔这种非理性因素的困扰，去进行资产管理。

　　身为普通投资者，如何看待自身的心理账户和如何进行投资组合管理呢？从心理账户来看，似乎每个人心中至少都有两个愿望：一是稳定的收入保障生活；二是丰厚的回报变得富有。但是，风险和收益相对正比关系作为决策前提始终成立。个人对于投资的选择反映了这两种愿望的相对重要程度。作为每个人最基本愿望的稳定收入，最好的投资标的是一份工作和对于结余收入的稳定回报，这正是债券基金存在的初衷之一。

　　说到组合管理，如将单个人的所有资产看作一个组合。在青年时代，个人的人力资本在组合中的占比很高，而金融资产等其他资产相对较少。由于占比较高的人力资本具有稳定增值的特点，年轻的投资人可以将大部分金融资产配置为高风险的品种，如股票基金等。随着年龄的不断增大，人力资本在总资产中的占比逐渐下降。同时，金融等其他资产不断增加，为了更好地保障资产的合理增值，控制组合的风险水平，投资者应随着年龄的增加，不断提高固定收益产品(如债券基金、银行存款等)的占比。只有根据个人所处的不同生命阶段，结合个人自身资产组合中人力资本占比的变化，确定整体组合的构成，才能更好地规划和享受自己的美好生活。