张裕A:经济放缓拖累行业增长
2012年12月07日 15:01作者：方正证券来源：大众网综合
三季度业绩下降原因及10月份经营情况:10月份已经过去,11月份也即将结束,目前看来10月份比较平淡,好于三季度.公司三季度业绩同比出现下降,主要原因有几点:一是宏观经济放缓,这个大环境的影响其实最重要;二是媒体炒作的张裕葡萄酒农残问题的不利影响;三是进口酒的冲击.
三季度业绩下降原因及10月份经营情况:10月份已经过去,11月份也即将结束,目前看来10月份比较平淡,好于三季度.公司三季度业绩同比出现下降,主要原因有几点:一是宏观经济放缓,这个大环境的影响其实最重要;二是媒体炒作的张裕葡萄酒农残问题的不利影响;三是进口酒的冲击.
先锋公司运营进展及直营店和加盟店建设情况: 公司采用品牌合作方式,计划与国际知名10家左右的葡萄酒公司合作,目前已经与多家公司有了合作关系. 这种合作产品的知识产权归属我们公司, 可以进行长期开发,这是区别于其他进口商的优势所在.目前已经开店六七十家,相较原来市场预期稍微慢了一点,主要原因在于有了合作关系后,还要具体设计产品,建设渠道,开发品牌,当然资金,人才等等也要考虑 .
目前进口公司还处于销售的起步阶段,量还不是太大,毛利率在65%左右,预计需要3-5年会做大做强的.
目前经销商库存不大:今年经销商普遍资金紧张,因此库存不大,肯定不会超过6个月,一般也就是1,2个月吧. 总体经销商今年完成年初任务有一定压力白兰地发展及白酒塑化剂事件影响: 公司其实是从白兰地起家的,近10年是因为葡萄酒发展太快了,公司才抓住这个机遇期,捡快的先发展;今后会把白兰地放到更重要的战略地位,提到更高的高度.国内基本没有其他白兰地厂家,市场空间很大,只是开发不够,还没有做好.
公司的白兰地在国内市场占有率达到90%,拥有绝对的优势,但是实际上其消费区域性很强, 主要在广东,山东等地,并没有达到全国化,因此对白酒的替代性不会太大.
总体观点:
我们认为公司目前虽然发展速度暂时降了下来,但是依然看好公司未来在两个方面的发展,一是进口酒运营上,公司因为有强大实力做后盾,在与外商合作中获得更为有利的条件,必将在未来长期发展中得到体现,成为最大的进口葡萄酒运营商,尽管进程可能会稍微慢一些; 二是公司白兰地在未来会成为白酒的竞争性饮品,他与白酒都是高酒精度的饮料,但是比白酒更时尚,符合未来发展方向.因此我们依然看好公司长远发展,认为是个可以在超跌时放心进入并长期持有以获得价值增值的品种. 根据市场销售情况,我们调低公司2012-2014EPS至2. 60,3.16,3.99元,维持公司增持评级.
先锋公司运营进展及直营店和加盟店建设情况: 公司采用品牌合作方式,计划与国际知名10家左右的葡萄酒公司合作,目前已经与多家公司有了合作关系. 这种合作产品的知识产权归属我们公司, 可以进行长期开发,这是区别于其他进口商的优势所在.目前已经开店六七十家,相较原来市场预期稍微慢了一点,主要原因在于有了合作关系后,还要具体设计产品,建设渠道,开发品牌,当然资金,人才等等也要考虑 .
目前进口公司还处于销售的起步阶段,量还不是太大,毛利率在65%左右,预计需要3-5年会做大做强的.
目前经销商库存不大:今年经销商普遍资金紧张,因此库存不大,肯定不会超过6个月,一般也就是1,2个月吧. 总体经销商今年完成年初任务有一定压力白兰地发展及白酒塑化剂事件影响: 公司其实是从白兰地起家的,近10年是因为葡萄酒发展太快了,公司才抓住这个机遇期,捡快的先发展;今后会把白兰地放到更重要的战略地位,提到更高的高度.国内基本没有其他白兰地厂家,市场空间很大,只是开发不够,还没有做好.
公司的白兰地在国内市场占有率达到90%,拥有绝对的优势,但是实际上其消费区域性很强, 主要在广东,山东等地,并没有达到全国化,因此对白酒的替代性不会太大.
总体观点:
我们认为公司目前虽然发展速度暂时降了下来,但是依然看好公司未来在两个方面的发展,一是进口酒运营上,公司因为有强大实力做后盾,在与外商合作中获得更为有利的条件,必将在未来长期发展中得到体现,成为最大的进口葡萄酒运营商,尽管进程可能会稍微慢一些; 二是公司白兰地在未来会成为白酒的竞争性饮品,他与白酒都是高酒精度的饮料,但是比白酒更时尚,符合未来发展方向.因此我们依然看好公司长远发展,认为是个可以在超跌时放心进入并长期持有以获得价值增值的品种. 根据市场销售情况,我们调低公司2012-2014EPS至2. 60,3.16,3.99元,维持公司增持评级.
责任编辑：张元亮
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