杰瑞股份:中标大额订单,上调盈利预测
2013年01月14日 13:49作者：瑞银证券来源：大众网综合
上调目标价至62元,维持"买入"评级基于VACM模型(WACC 8.1%),上调目标价至62元,对应12/13PE为30/23倍.相对于海外公司平均15-20倍PE, 我们认为应给予杰瑞溢价:原因是中国市场对压裂设备和服务的需求刚刚起步, 增速比海外更快;公司正从设备商转型为服务商,服务商市场空间更大,收入更稳定,能够给予更高估值.
杰瑞中标大额订单,海外市场开拓超预期杰瑞公告中标委内瑞拉石油公司固井设备,连续油管设备1.78亿美元,折合人民币11.19亿元, 扣除运费保险费后约11亿元,占2012年收入的40%.设备将在2013年上半年交付并确认收入,我们预计能够贡献EPS0.6元.此订单是杰瑞签订的最大的单一订单, 对其开拓南美中东等海外市场有示范效应.委内瑞拉石油公司目12日产量300万桶,其最终目标将日产量提高到500万桶,我们估计杰瑞在委国市场还有中标机会.
国内压裂能力仍然不足,2013年国内设备收入仍有望增长美国的压裂能力约1500万水马力, 年均设备需求约100-200万水马力.国内目前压裂能力约150-200万水马力, 最近两年新增30-40万水马力,相对于美国,国内的压裂能力还有广阔提升空间.2012年以来,水平井分段压裂的技术成熟度和经济性已经得到油田广泛认可,在两大油公司推动下,老油田二次开发和新油田增产应用水平井分段压裂方兴未艾. 我们预计2012/2013年国内压裂和连续油管设备需求为33/49亿元,2013年国内设备仍将维持增长.
基于海外订单超预期,我们上调盈利预测我们原预计2013年海外收入7亿,设备收入20亿元,由于海外订单超预期,我们上调2013/2014年设备收入至24亿元,据此上调公司2012-2014年盈利预测至1.33/2.08/2.71(之前为1.31/1.97/2.60)元,CAGR43%.
估值:上调目标价至62元,维持"买入"评级基于VACM模型(WACC 8.1%),上调目标价至62元,对应12/13PE为30/23倍.相对于海外公司平均15-20倍PE, 我们认为应给予杰瑞溢价:原因是中国市场对压裂设备和服务的需求刚刚起步, 增速比海外更快;公司正从设备商转型为服务商,服务商市场空间更大,收入更稳定,能够给予更高估值.
国内压裂能力仍然不足,2013年国内设备收入仍有望增长美国的压裂能力约1500万水马力, 年均设备需求约100-200万水马力.国内目前压裂能力约150-200万水马力, 最近两年新增30-40万水马力,相对于美国,国内的压裂能力还有广阔提升空间.2012年以来,水平井分段压裂的技术成熟度和经济性已经得到油田广泛认可,在两大油公司推动下,老油田二次开发和新油田增产应用水平井分段压裂方兴未艾. 我们预计2012/2013年国内压裂和连续油管设备需求为33/49亿元,2013年国内设备仍将维持增长.
基于海外订单超预期,我们上调盈利预测我们原预计2013年海外收入7亿,设备收入20亿元,由于海外订单超预期,我们上调2013/2014年设备收入至24亿元,据此上调公司2012-2014年盈利预测至1.33/2.08/2.71(之前为1.31/1.97/2.60)元,CAGR43%.
估值:上调目标价至62元,维持"买入"评级基于VACM模型(WACC 8.1%),上调目标价至62元,对应12/13PE为30/23倍.相对于海外公司平均15-20倍PE, 我们认为应给予杰瑞溢价:原因是中国市场对压裂设备和服务的需求刚刚起步, 增速比海外更快;公司正从设备商转型为服务商,服务商市场空间更大,收入更稳定,能够给予更高估值.
责任编辑：郭威
本文相关新闻
网友评论[点击评论]