上周沪深市场在经过连续大幅下跌后出现了反弹走势，成交量出现明显放大。从盘面表现看，虽然出现行业、主题板块轮动，个股普涨的良好运行态势，但总体看市场热点呈现爆发力强，持续性差的短线反弹特征。
我们认为，技术超跌、各种利好政策预期、油价短期调整是引发大盘出现反弹的主要因素。
首先，上证指数自5月6日3786点下跌至7月3日低点2566点，跌幅达32。2%，大盘短期加速下跌后存在技术性反弹的动力。其次，各种利好政策预期，特别是预期中CPI指数的下跌，宏观紧缩政策可能出现松动的良好愿望，更促成了银行、房地产、建筑建材等受宏观调控影响较大行业的轮番活跃，油价短期调整也为反弹提供了良好的契机。
不过，尽管市场出现了反弹，但制约行情发展的基本面因素并未出现实质性改观。首先，虽然CPI同比增速近几个月逐月下降，市场对近期进一步紧缩政策出台的担心也有所缓和，但就目前形势来看，从紧的货币政策很难出现根本性的改变，加息等宏观调控预期始终是制约市场出现有力度反弹的重要因素。另外，上周国际油价在经过短暂的回调后再度大幅回升，考虑到供需矛盾、地缘政治等因素，油价牛市仍将延续。需要引起注意是，道琼斯指数较去年10月9日高点14165点下跌逾20%，这意味着美国股市已经进入熊市。
总体看，市场短线仍有上冲动能，但在3000点附近面临获利和解套盘的双重压力，如果没有基本面因素的配合和成交量的有效放大，特别是考虑到奥运行情的时效性和未来扩容等不确定性因素，市场缺乏持续反弹冲高的动力。
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张元亮
