上周伴随着成交量的大幅萎缩，沪深市场重心继续下移，2566点前期箱底已被击穿。值得注意的是，虽然央行数据“作证”热钱正在外流，但考虑到人民币资本项目下的不可自由兑换及中国资本市场的开放程度，我们认为，热钱外流对证券市场的影响更多是心理预期传导，市场调整的主要原因是在宏观经济面临诸多不确定性因素的情况下，对企业赢利增长预期及未来市场供求关系不确定性的担忧。
近日，上海银监局发布数据，今年上半年上海银行业利润增速同比回落了24.8个百分点。有关今年银行业利润增速下滑的预测得到初步验证，而工商银行、建设银行、北京银行、兴业银行等个股上周股价接近或创出本轮熊市以来新低。
另外，中登公司7月披露的大小非解禁减持信息显示，7月解禁25.34亿股，当月减持8.49亿股，占比33.5%，减持比例明显高于6月份的15.23%。这也表明，大小非借7月份股市止跌回升之际加快了减持步伐。
总体看，我们认为，尽管大盘在击穿2566-2952点箱体后有回抽确认的过程，并有可能在2245点上一轮牛市高点附近出现急跌后的技术性反抽，但我们认为，在政策面、基本面、技术面、心理面等因素没有出现明显改观的情况下，市场重心仍将震荡下移。
张元亮
