●利率下降使得大股东增持套利空间加大
事件：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。国务院决定9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。
此举对实体经济和股市来说，有利于稳定市场和改变投资者的预期。
点评：
1、 对整个经济
来讲，此举有利于经济软着陆，有利于刺激内需。正如我们一再强调，我国是全球率先进行紧缩的货币政策，而货币政策的放松，有利于减少因人为政策的制定而导致经济硬着陆的风险。表明“保增长”将是当前的首要调控目标。
2、 利率下调对于市场来说，是利好。一个是对估值的影响。如果以一年期固定存款利率作为无风险利率来计算，那么利率的下降，相当于提升公司的合理估值水平。对上市公司来说，是实质性理好，可以降低财务费用。对于一些货币政策和负债敏感的行业如房地产来说，是利好，有利于稳定市场。
3、 重要的是可预期的注入流动性。由于央行支持上市公司发行商业票据进行股票回购，这样在银行、股市资金之间通过回购建立了套利的桥梁。从套利的角度来说，上市公司的大股东在银行和股市之间进行套利交易的空间扩大。也就是说利率的下降有利于降低回购成本，鼓励上市公司在股票下跌超过合理的价值水平的时候进行回购。
4、 央行的存款利率、贷款利率和存款准备金率三率齐降，以及国务院免征利息税。表明管理层坚定的救市决心。同时表明宏观调控的转向，货币政策的放松。这表明市场的预期很快得到管理层的响应。使得市场预期的进一步强化。
5、 我们也应该看到，目前经济还面临着外部的不确定性，在全球欧美等经济体同时降息，表明全球投资者信心低迷，我国实体经济改变当前下行趋势还需要时间。
●指数再度走弱难以避免
市场展望：受美国金融危机不断扩散导致全球股市持续大跌影响，沪深指数震荡下跌，个股跌幅明显加大。
央行昨日宣布，从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，国务院决定暂免征收存款利息税。另外，美联储宣布减息50个基点至1.5%，欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行也纷纷减息。央行三率齐降一方面是履行共同对抗危机的承诺，另一方面，也是未雨绸缪之举，提前向银行体系注入流动性。但从周三的交易情况看，日经指数以下跌9.38%报收，而印尼指数则盘中跌停，港股恒生指数跌破16000点整数关口，道琼斯指数以下跌2%报收，欧洲三大指数均以超过5%的大幅下跌收盘。国际市场对于降息并未做出正面反应。
国际货币基金组织表示，美国国内贷款及相关金融资产而导致的坏账损失将高达1.4万亿美元。随着美国房市的继续下滑以及此次危机对其他经济领域影响的不断扩大，美国信贷市场的危机不断深化且未见底。包括投资银行、保险公司、储蓄银行在内的众多金融机构的破产、出售，只是危机本身的一小部分而已，金融危机引发的传统信贷业务的紧缩，造成流动性极为短缺是危机开始向实体经济传导的开始。英国政府开始向银行体系注入流动性，澳大利亚央行大幅降息，均是对此种情况的直接反应。种种情况表明,危机开始向欧洲和亚洲蔓延，周边市场的集体持续大跌给A股市场造成了巨大的压力，此前因三大利好政策出现的第二个向上跳空缺口被完全封闭，市场反弹形态遭到破坏。
造成市场持续下跌是内外部因素共同作用的结果。但在不同的时段，两种因素所起的作用和权重则有所不同，就目前的情况看，国际因素在近期A股的走势起了重要作用。虽然源自美国本土的这场危机尚未对国内的金融体系和实体经济产生重大影响，但全球投资者信心的迅速崩溃则是造成市场再度走弱的主要原因。由于对美国救市政策的效果报有巨大的疑问以及对于危机将给美国实体经济造成严重破坏的悲观预期，危机所造成的破坏可能会进一步升级，这将成为近期影响市场走势的主要变量。
综合而言，我们认为，在周边市场暴跌格局不断加剧的影响下，沪深市场的再度走弱或将难以避免，短期走稳有赖于周边态势的平稳和国内利好政策的进一步推出。在周边市场风险急剧释放的过程中，投资者仍应将控制仓位作为回避风险的首选。
