●关注医药商业和普药
·发改委推出《关于深化医药卫生体制改革征求意见稿》：
今日国家发改委公布了业界期待已久的医药卫生体制意见征求稿，这份征求稿基本上和近两年众多讨论方案的内容大体相似。该方案明确了“医改”的指导思想、总体目标、基本原则。明确了四大卫生体系的改革，涉及公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应体系。“新医改”方案的推出必然会对国内医药市
场产生深远影响，以下是我们对本意见稿内容对于制药企业或有影响提出部分思考。
·国家加大医药卫生投入带来医药市场规模扩容是必然：
本次改革已经明确加大国家投入：加大基层医疗机构建设（社区，乡卫生院），提高医疗服务的供给（补供方）；建立全民基本医保覆盖体系，直接拉动药品需求（补需方）。我们预计国内药品市场规模未来三年年均增长超过18%（08-10 年）。医药市场规模的扩大，直接明确受益的是医药商业企业，尤其是国内大型药品分销企业更加会受到国家产业政策的支持。
·基本药物制度将使大型普药企业受益：
本方案明确将建立国家基本药物制度，遴选（大众普药）、生产（定点企业）、价格（国家控制）、配送（指定配送）、使用（鼓励，并规定使用和报销比例）。国内基本药物制度的建立对现有制药影响最大：从国家基本药物的品类看，国内大型普药制药企业将是首先受益的，另外，国家指定配送政策也会推进药品分销企业集中度提高，尤其是大型药品分销企业的市场议价能力提高。而对于国内4000 多家制药企业来说，由于产品和营销模式的不同，对其影响不一。
·处方药企业或需调整，OTC 品牌药面临增长压力：
未来国内药品需求由二元结构（医药＋药店），向三元结构转变（综合医院、基层医疗机构、药店），目前国内企业原有的药品品类和营销模式或面临调整风险。部分处方药企业或有可能将渠道和品种下沉；部分企业坚持高端医院策略，或面临外资强大的研发竞争和药品降价风险。另外，品牌OTC 药品或面临较大的不确定性，由于药品需求的扩容主要流向了基层医疗机构和普药品类，药店受到基层医疗机构冲击，增长乏力，依靠广告和渠道拉动的品牌OTC 药品增长或受到压力。
·药品定价机制逐步合理，部分药品依然存在降价风险：
药品定价形成制度逐步合理或对合资外资企业产生负面影响，外资合资企业享受的超国民待遇或将被大大压缩，外资药品价格优势减弱。国家在加大投入的同时，药品价格将严格控制，部分药品依然存在政策性降价风险。
·坚定看好医药商业，关注大型普药企业：
投资策略：我们认为在“医改”细则尚不明朗的情况下，首先选则受益明确的商业企业，作为基本配置，重点推荐南京医药（600713）、国药股份（600511）、一致药业(000028)、其次，对预期较为明确的大型普药企业做阶段性配置重点推荐，华北制药（600812）、哈药股份（600664）。我们必须强调“医改”是一场盛宴，但是并不是所有制药企业分享，未来医药企业的分化将是必然的趋势。
●市场重心进一步下移
市场展望：两市承接前一交易日尾盘大幅杀跌走势低开震荡，沪综指创9.18 利好以来的收盘新低，市场弱势态势明显。存款准备金率下调于周三执行，此次放松将使银行增加可贷资金逾2000 亿元，资金面开始出现宽松。但由于银行体系“惜贷”和优质企业“慎贷”行为的存在，加之居民存款大量回流银行体系造成的息差收窄等因素的影响，信贷规模的放松预计不会给银行带来更多的正面影响。从二级市场走势观察，周三银行股盘中走势明显出现分化，股份制银行走势明显强于国有大行。另一方面，三季度业绩增长明显，但行业已经开始出现拐点的公司则遭到资金的抛售，如煤炭等。针对三季报即将进入密集披露期市场格局出现的新变化应引起投资者的密切关注，具体操作上，跟随主流资金不失为明智的选择。另外，成交金额的快速萎缩表明了大资金只出不进的态度，其对市场的影响将逐渐显现。
综合而言，我们认为，随着指数的不断下跌，市场重心进一步下移，后市若无进一步实质性利好政策出台，指数考验前期低点的可能加大。
