何之前的季度投资策略专题一样，在进入四季度策略分析之前，我们首先简单回顾一下07年以来各个阶段投资策略的线索。股市主流风格的轮动对基金的业绩表现有深刻的影响，这是我们把握各个阶段基金投资策略的基础。有些巧合的是，07年以来股市投资主线和风格变化的周期恰好和我们的季度策略时间大致相匹配。三季度后股市的加速上涨在10月底显现颓势，目前市场又处在一个调整和转折的时期，这也是我们有必要重新审视基金投资策略的理由。

　　把脉基金投资：2007年以来的四个投资主题

　　四季度总体的判断是市场在震荡中选择方向，发生深幅下跌的概率不大，但也需要为明年的行情寻找支撑点。而对于基金来说，年底已经是着眼于为明年的投资布局的时机。

　　2007年股票投资四季度策略：在震荡中寻找方向

　　我们认为接下来的几个月里市场很可能用一种反复振荡的态势来应对各种变化。今年5月份我们得出的结论是振荡向上，是有趋势的运动。现在看来趋势因素是很不明显的。当然，由于具备足够的“子弹”和群众，市场再次发飙是可以理解的。总之，深度下跌的概率并不大。

　　建立攻守平衡的基金组合-四季度基金投资策略

　　由于三季度市场的大幅上涨，使得全市场估值水平再上一个台阶。三季度后基金重仓股组合的市盈率普遍大幅攀升，因此从绝对估值的角度，我们已经无法通过简单的估值原则来判断基金的投资价值。但从反映业绩增长预期的动态组合市盈率上，我们还是能够看到基金选股的业绩增长前景。

　　博时主题行业：谨慎心态

　　上证50ETF、易方达50：大盘权重风格的代表

　　巨田资源：特色持仓+灵活风格

　　建立攻守平衡的基金组合-四季度重点关注的十只基金

　　对于一般投资者来说，简单地理解，就是基金组合中的基金风格均衡配置，不过于偏重某一类基金。在震荡市投资难度加大的市场环境下，可重点配置稳健风格的基金。

　　三、基金投资的操作建议

　　目前股市仍处于高位下的震荡调整阶段。同时市场运行最大的不确定性来源于可能出现的政策变化。一些重大政策是否将在年底前推出有很大的不确定性，最重要的是股指期货；如果股指期货推出，那么对短期市场将带来巨大震荡。如果这类政策没有推出，那么年底之前市场的整体走势很可能是继续震荡向上。

　　未雨绸缪：把QDII基金纳入投资组合

　　2007年9月19日第一只投资海外市场的QDII基金南方全球精选成立，随后陆续有华夏全球、嘉实海外、上投亚太优势等多只QDII基金发行。而与此同时，A股基金的发行却暂时放缓。一增一减体现的是管理层对于市场调控的一种倾向，但是对于投资者来说，在火热的A股基金之外，从投资的角度来认真考虑QDII基金，已经是一种未雨绸缪的现实选择。

　　一、为什么投资QDII？

　　二、QDII基金投资的优缺点

　　三、投资哪类QDII？

　　因目标投资市场和投资策略的不同，QDII产品之间也会有很大的区别，因此也适合于不同投资需求的投资者。相对于我们投资QDII基金的目的，有几点是可以考虑。

　　南方全球精选

　　华夏全球精选

　　嘉实海外中国

　　上投摩根亚太优势

　　股市风格轮动深刻影响基金业绩——三季度基金业绩分析

　　三季度过后盘点基金业绩，我们发现基金收益的持续分化在又一轮市场环境的转换中进一步加大了。股票市场的投资主题和主流风格快速转换，使得基金持续获取超额回报的难度大大增加。自6月30日以来，基金的整体表现明显落后于市场，这和上半年显著超越市场形成了鲜明的反差。

　　三季度总体表现：落后市场，分化加剧

　　股市风格轮动影响不同风格基金表现

　　绩优基金的密诀

　　绩差基金的原因

　　解读三季报：四季度基金投资策略风向标

　　作为持有流通市值超过35%的投资者群体，基金已经成为决定A股走向的最主要力量。虽然由于种种原因国内基金的投资带有被动性，投资行为同质化，但在一个平衡被打破之前，基金的力量还是足以掌握市场的发言权。

　　市场走势：谨慎看多

　　政策面调整力度或将加大

　　四季度投资主线

　　行业配置风向标

　　代表性基金公司四季度投资策略

　　博时基金

　　华夏基金

　　南方基金

　　易方达基金

　　嘉实基金

　　广发基金

　　景顺长城基金

　　上投摩根基金

　　数据解读基金三季报：仓位、行业、个股变化

　　基金三季度投资组合公告透露的基金调整动向备受关注。二季度组合报告显示，基金投资风向发生了明显的转变，基金集中增持大盘蓝筹股，而中小盘股则总体遭到减持。业绩重新成为基金策略关注的重心。

　　基金仓位：9月以后分歧明显加大

　　行业配置：向金融、金属、资源集中

　　重仓股：向银行钢铁集中

　　三季度基金持股风格变化分析

　　基金集体持股风格的变化，一向是市场投资主线的重要风向标。在一季报中我们发现基金持股向大盘核心型靠拢的迹象。那么，二季报中基金的持股风格又有哪些变化呢？

　　想要了解风格类型具体含义的读者，可以查看上一期的策略专题《2007年二季度基金投资指南》，或查看德胜基金研究中心的相关研究。

　　风格类型变化：大盘成长显著增多

　　风格资产配置：核心向成长转换