上周大盘大幅震荡，涨幅超过10%，降低印花税成就大盘惊人逆转，中级反弹行情已经展开。可惜的是，这次大底被QFII抓住，基金主力全部踏空，后市空翻多的概率巨大。

    Topview显示，近期大盘机构资金总体先抑后扬，截止4月23日的5个交易日，大盘机构资金累计小幅净流出2亿元，机构持仓从18.036%降至17.971%。Topview席位追踪显示，期间基金总成交846亿元，净买入393亿元，净卖出79亿元；而保险资金5个交易日成交65亿元，资金净流出13亿元。此外，QFII资金继续净流入43亿元。经过这一段时间的观察，我们可以清晰地看到，基金杀跌明显非理性，大盘越到底位杀跌居然越深，根本没有任何大局观和政策敏感性。至少从今年一季度的宏观经济数据来看，经济还不会出现硬着陆风险，基金看法太过杞人忧天。QFII之所以敢于抄底，不仅看中的是政策救市预期，主要还是A股市场在3300点一线投资价值明显。对应3300点一线，沪深300动态市盈率已经下降到20倍以下，A、H股平均溢价率已经降低到33%的历史低位水平，整体具备一定投资价值。加之持续出台重大利好，且后市还有利好预期，所以我们认为目前市场与政策共振已经形成了一个大底，大盘将出现中级反弹行情，乐观估计行情有望持续到奥运会。随着大盘重新转暖，预计踏空的基金后段可能会被动空翻多，成为行情走强的推动力。

    从数据上来看，机构抄底重点集中在金融、煤炭、钢铁等蓝筹股板块，其中4月23日金融板块机构资金净流入达54亿元，占大盘总净流入资金的77%，这一现象与4月2日机构资金流向如出一辙。在该板块中，23日建行、平安、工行、招行等指标股资金净流入约39亿元。超跌蓝筹股预计将成为本轮行情的领头羊。

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